创业板 爱尔眼科.pdfVIP

医药行业医药行业 所 究 2009 年 9 月 29 日 研 新股研究 申购建议：申购 爱尔眼科（300015 ）：快速发展的眼科连锁医院 券 证 核心观点 都 国 申购建议 建议投资者以35-40倍市盈率申购，相应的申购价为23.94-26.46元。 发行数据： 主要依据： 项目 数值 公司前身为长沙爱尔眼科医院有限公司，于2007年整体变更为股份 发行股本（万股） 3,350 有限公司。公司是中国最大规模的眼科医疗机构之一 ，在全国11个省 发行日期 10月13 日 （直辖市）设立连锁眼科医院19家，主要向患者提供各种眼科疾病的诊 预期上市价格（元） 23.9-26.5 断、治疗及医学验光配镜等眼科医疗服务。2008年，公司门诊量累计达 63.11万人次，手术量累计6.64万例，门诊量、手术量均为全国同行业首 位。 本次发行后，公司将把募集资金用于迁址扩建2 家现有连锁眼科医 院、新建8家连锁眼科医院，以及公司信息化管理系统项目共11个项目。 由于医疗服务有明显的地域性，新建和扩建连锁眼科医院将有助于公司 发挥连锁优势，扩大业务规模并提升核心竞争力。 我们预计公司09-11年EPS分别为0.63、0.81、1.03元。公司是国内 首家上市的眼科医疗连锁机构，在A股市场上目前没有与公司主营业务 和经营模式相似的公司作为参考。目前医药行业09年预测市盈率为 34.08倍，我们认为公司作为一家优秀的连锁医疗机构，估值可略高于 行业平均估值，其09年PE在38-42倍间较合适。以公司09年每股收益0.63 国都证券研究所 元计算，公司的合理股价应为23.94-26.46元。 联系人：蔡建军、潘蕾 电话：010 考虑到创业板的独特性，建议投资者以23.94-26.46元价格申购。 010 E-mail：caijianjune@ panlei@ 联系人： 周红军 电话：010 E-mail：zhouhongjun@ 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作 者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第 1 页 研究创造价值 公司研究