美国利用期货市场进行农产品价格风险管理的经验及借鉴.pdfVIP

维普资讯 中圉覆村徭蒲 美国利用期货市场进行农产品价格 风险管理的经验及借鉴术 刘 岩 2 于 左 。 内容提要：在进行价格风险管理的多种工具中，期货市场以其独特功能发挥着重要作用。依托较为 成熟的市场基础，美国农场主在利用期货市场进行价格风险管理方面已经取得很好的成效，期货市 场功能的发挥为农场主收益提供 了保障 美国农场主对期货市场的有效利用主要建立在期货市场发 育成熟、合作组织发展完善、信息传导途径发达等基础之上。同时，美国商品期货交易委员会、美 国农业部以及各期货交易所实施的各项政策措施进一步推动了农业生产与期货市场的有效结合。这 些都为中国提供了许多有益的借鉴。 关键词：农产品期货市场 农产品价格风险管理 合作组织 美国 一 、 引言 在农业生产过程中，市场价格、政府政策、天气等因素的不确定性会对农业产量和收益产生显 著的影响，因此，风险管理就成为全世界农业生产过程中不可或缺的一部分。风险管理在本质上涉 及对不同的战略和工具的选择，这些战略和工具能减轻不确定性对产量和生产者收入的影响。生产 者可用的战略大致可分为农场层面的风险管理活动和风险转移方式 (Hardakeretal，1997)。农场层 面的风险管理是通过种植一揽子作物、选择与价格风险相关系数较小的低风险作物、种植生长周期 较短的作物、保持充分的资本流动性以及取得农业生产之外的多种收入来源等途径实现收入多样化， 进而规避市场风险；而风险转移主要通过保险方案、利用期货市场套期保值、纵向一体化和订立合 约等方式实现。在进行价格风险管理方面，期货市场以其独特的功能发挥着重要的作用，尤其在美 国等发达国家，期货市场已经与农业生产紧密结合，为农民有效利用。本文将从研究美国农场主利 用期货市场进行价格风险管理入手，寻找农业生产与期货市场有效结合的基础和推动力。 二、美国农场主对期货市场的利用 在美国农场主利用期货市场方面已经有许多调查和研究，而大多数调查只是关注某一个州或具 体区域的情况。1996年，美国农业部 (usDA)进行的农业资源管理调查 (ARMS)则是关于农场 主风险管理策略最为全面的调查 。ARMS结果显示，年销售收入在25万美元以上的农场主更有可 本文为教育部人文社会科学重点研究基地重大项 目 “中国农村土地规模经营研究”(项 目编号05JJD630032)的阶段 性研究成果。 。需要指出的是，农场主回答的问题一般是关于风险管理策略的有无。有些农场主给出肯定的回答，表示正在实施某 种风险管理策略 (例如多样化经营或套期保值操作)，但他们风险管理策略的目标可能不是减少风险，而是实现利润 最大化。 一 65— 维普资讯 美国利用期货市场进行农产品价格风险管理的经验及借鉴 能使用套期保值、远期合约等风险管理工具来规避风险。相比之下，年收入在5万美元以下的农场 主则很少使用套期保值或远期合约来规避风险，而这些农场主采用多样化经营策略来降低风险的比 例就更小 (见图1)。 图1 1996年全美按年收入分类农场主风险管理策略 资料来源：USDA (1999)。 美国农场主对期货市场的利用主要体现在直接利用与间接利用两个方面，许多规模相对较大的 农场主在规避价格风险时直接选择进入期货市场进行套期保值交易，同时，也有许多农场主参与各 类合作组织，并与其签订远期合约，间接利用期货市场来规避风险。 (一)直接利用 在美国农场主直接利用期货市场方面，许多调查研究提供了大量历史数据，从中可以看出，美 国农场主对期货市场的利用程度在不断提高。例如，1986年在威斯康星州进行的一次调查显示，有 8％的农场主在过去5年里至少运用过一次期货市场工具 (Ca