第六讲远期和期货的定价试卷.pptVIP

若KSer(T－t)，即交割价值小于现货价格的终值。套利者就可进行反向操作，即卖空标的资产，将所得收入以无风险利率进行投资，期限为T-t，同时买进一份该标的资产的远期合约，交割价格为K 。在T时刻，套利者收到投资本息Ser(T-t)，并以K 现金购买一单位标的资产，用于归还卖空时借入的标的资产，从而实现Ser(T-t)-K的利润。 例1 假设一年期的贴现债券价格为$960，3个月期无风险年利率为5%，则3个月期的该债券远期合约的交割价格应为： 例2 设一份标的证券为一年期贴现债券、剩余期限为6个月的远期合约多头，其交割价格为$960，6个月期的无风险年利率（连续复利）为6%，该债券的现价为$940。则根据公式，我们可以算出该远期合约多头的价值为： 利用公式，我们也可以算出无收益证券的远期合约中合理的交割价格。 远期价格的期限结构 远期价格的期限结构描述的是不同期限远期价格之间的关系。 　　 设F为在T时刻交割的远期价格，F*为在T*时刻交割的远期价格, r为T时刻到期的无风险利率,r*为T*时刻到期的无风险利率。对于无收益资产而言，从无收益资产的现货-远期平价公式可知, 两式消除掉S后， 三、支付已知现金收益资产的远期价值