浅析中股市发展.doc

浅析中国股市发展 中国股票市场经过十多年的发展，已取得巨大的成绩、股票市场作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用。但是，在中国股票市场建立和发展过程中也存在许多问题。近年来，对中国股票市场存在的问题，国内外学者也进行了理论探讨，并在理论和实践上取得了一定的研究成果。 中国现代股票市场在政府的推动下，以搭建市场平台和建立运行规则为主要内容，已经走过了二十多个年头并取得了举世瞩目的成就。按照市场成长的标志分为三个阶段，第一阶段股票市场的初创阶段（1990-1992），1990年12月19日上交所正式成立，尽管首批挂牌上市交易的股票只有七只，总股本与流通市值也很小，规模非常有限，至1991年年底，沪深两市市价总值也只有109.19亿元。但是，上交所的成立标志着中国的股票市场进入了从小柜台到大市场的新时期。第二阶段股票市场的规范和发展阶段（1993-2001），该阶段股票市场大起大落，政府行为成为股市最主要影响，1992年年底证监会成立后标志着市场监督开始规范化，1999年7月1日《中华人民共和国证券法》正式实施，标志着集中统一的监管体制建立，也标志着我国证券市场法制化建设步入新阶段。第三阶段股票市场的调整与创新阶段（2002--），该阶段的显著特点是我们开始关注中国的具体国情，研究探索适合中国特色国情的股票市场制度，并结合国外的实践经验不断完善我国股票市场制度。2002年6月国务院决定停止减持国有股，国务院规定除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。2005年4月30日，股权分置改革试点正式启动，经国务院的批准，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，这标志着股权分置改革试点工作正式拉开序幕。2006年9月中国石化股改的完成，宣告了历时近一年半的股权分置改革接近尾声。但是，我国的股票市场还是处于摸索阶段，存在着很多的问题。尤其是很多计划体制时期的东西被带进了股市，在股市中产生了明显的“排异反应”，有些方面至今还在强化，使新兴的股票市场同样存在转轨的问题，股票市场制度研究仍需要不断的改进和完善。 从中国股票市场的产生和发展过程来看，中国股市在构造上存在着较大的缺陷，以至于它一开始就不可能成为一个非常规范的市场。调查显示，我国股市具体存在以下几点缺陷： （1）政策面影响大：国家的调控能力极强，有个口号叫：“戴花要戴大红花，炒股要听党的话。”在历史的走势中，可以看到许多头部是由政策调控造成的。如95年停止国债、期货交易，造成5.18行情的大幅上涨；数日后公布新股上市额度，股指形成头部，大幅下跌。96年12月中旬，深沪股市连续上涨，上证指数已涨到1258点，随后数日人民日报发表社论，认为股市市盈率太高，泡沫过多，结果造成股市大跌，形成阶段性头部。97年5月中旬的大顶部也是有直接政策调控造成的。5月9日证券印花税率由千分之三上调为千分之五，紧跟着公布了300个亿的新股上市额度；97年5月22日又出台严禁国企和上市公司炒股的规定，连续的政策调控使股指形成一个大头部，紧跟着是一轮大幅下跌。 在国内目前政策面要占到60%，基本面占30%，业绩面占10%。在健全的欧美股市，是跟着业绩走，但在中国股市，是跟着政策走。去年由于某些明星的社会关系，靠股市发财，甚至有中国股民跟着明星走，出现了“郭冬临股”、“余秋雨股”，不过最终还是得解读经济政策，跟着政策走。 （2）投资价值低：由于相当多上市企业效益低下，所以不肯分红，分不出红，也不想分红。改革开放30年来，每年GDP增长9.5%，而大部分公司不分红，这在西方发达国家成熟市场是难以想象的。无论国有企业、民营企业还是中外合资企业都有强烈的“投资饥渴症”。不论牛市、熊市，都非常渴望圈钱。在这里圈到的钱都比搞实业挣得的要快、要多。有经济学家甚至偏激地说：“不论赚钱与否，在中国股市中投资，就像在垃圾场捡垃圾。”在美国，长期的股市投资年平均回报率会达到8%，而在中国，长期的股市投资的风险不可预见。 （3）股市交投过旺：由于股市开始阶段入市的资金额度大，同时股民投机性较强，其入市的动机主要是以博差价为主，所以许多股民以炒股为业。股市稍有风吹草动，便买进杀出，追涨跌之风盛行，故事的交投极其活跃。如国外一般成熟股市股票的年均换手率不到40%，而我国股市的年均换手率却超过600%，是国外成熟股市的15倍。股市交投过旺一方面造成股市的暴涨暴跌。另一方面造成股民的交易成本上升，2009年1月到10月，沪深股市的股票成交量达34.3万亿，股民上交的交易税340亿、手续费近1200亿，而今年上市公司流通股的税后利润估计只有近600亿，收入与支出相比，支出多940亿，这样就