私募股权投资新变化之一.PDFVIP

2013 年6 月26 日 私募股权投资的新变化之一 券商创新专题： 私募股权投资系列 券商与银行直投基金发展情况 级 主要内容: 相对股价表现  券商系直投成立与投资情况：在2012年市场寒冬中，专业化VC/PE机构多数 保持谨慎，相比之下，作为PE市场越来越重要的投资主体，券商直投发展迅 速，特别券商直投基金在2012年出现了逆势增长。自2007年证监会批准中信 相关研究 证券股份有限公司、中国国际金融有限公司开展直接投资业务试点，至今已 《券商行业的明天在哪里？》，2013.6.17 有超过40家券商成立直投公司，总注册资本近300亿元。对于2012年券商直 投投资情况，参考过去一年资本市场以及VC/PE市场的低迷状况，尤为倚重 Pre- IPO投资的券商直投应受到较直接影响。预计全年投资规模相比2011年 有较大幅度下滑。未来，随着越来越多券商直投成立直投基金，其可投资资 金规模成倍放大，预计投资数量会逐步恢复增长。  券商系直投IPO退出情况：2011 年券商直投已迎来其退出高峰，全年共有22 家券商直投支持的公司实现IPO， 涉及账面退出23 起（平安财智、中金佳 成两家公司在贝因美IPO 中实现退出），超过此前2009-2010 年合计19 起 IPO 退出数量（2007-2008 年无退出案例）。2012年，中国券商直投在资本 市场依然表现活跃，全年券商直投IPO退出案例数量达到25起，达到直投试 点开展以来最高水平。但资本市场疲软状态依然对其回报水平产生负面影 响，账面回报规模及回报率相比2011年均有所下滑。  直投基金加速扩容：受多重因素推动，尽管去年底以来国内PE行业进入调整 期，PE融资难度加大，同时投资项目退出难度也陡增，但券商直投坐拥独特 优势，对设立直投基金依然颇具热情。2012年成为直投基金井喷之年，截至 年底，已获批券商直投基金达到11支，涉及券商直投公司10家。 创新小组  券商系直投更趋市场化：在市场层面，原有的Pre- IPO投资赚取一二级市场 胡蓓蓓 差价的模式已逐渐走向终结，券商直投公司通过专业化服务带来的企业价值 S0120513030003 郑一宁 增长，将是未来投资收益的主要来源，这也是其转型发展主要外部压力。在 S0120512050001 证券公司的战略层面，满足多层次投资需求和融资需求，成为券商创新发展 张蕾 （研究支持） 陈峻 （研究支持） 的主要方向，而直投业务也有望向 “融资服务链”的前端延伸，成为构建券 商核心客户业务体系的 “入口”，这一导向也构成直投公司转型发展的内部 动力。  商业银行多角度介入PE