CEO的文革经历及公司盈余管理——来自老三届群体的证据.PDFVIP

  CEO 的文革经历与公司盈余管理 ——来自老三届群体的证据 【摘要】本文主要探讨 CEO 青少年时期的文化大革命（简称文革）经历背景对企业盈余管 理决策的影响。以“老三届”群体作为 CEO 文革经历识别条件，本文构建了 CEO-公司年份面 板数据，实证结果发现：1）CEO 的文革经历对公司盈余管理水平有显著正影响。2 ）在调节效 应测试中发现，文革 CEO 学历越高，对公司盈余管理水平正影响越小；受文革武斗影响越严重， 对公司盈余管理水平正影响越大；文革 CEO 对公司盈余管理的正影响在公司所得税率降低时减 弱，在宏观经济环境较好时强化、宏观经济环境较差时减弱。3 ）在中介效应测试中发现，文革 CEO 有更强的风险偏好（比如倾向进行更多企业并购），并因此强化对盈余管理的影响。在稳健 性检验部分，本文排除了 CEO 年龄因素影响，利用 PSM 及 CEO 换届对内生性问题进行了处 理。 【关键词】盈余管理；文革经历；老三届；CEO ； 一、引言 盈余信息是会计信息质量的重要指标之一，盈余管理会严重损害盈余质量（刘慧龙，2014 ）， 会造成财务信息使用者对当前企业的错误判断，损害投资者的利益，造成资本不当配置，增加 金融市场上的不稳定性，因此盈余管理一直是监管者、投资者以及企业管理者密切关注的话题。 公司盈余管理水平很大程度上受 CEO 个人决策行为及特征影响。从公司内部控制角度分析 的研究表明，CEO 激励制度的股票价格敏感度越高，CEO 行使公司股票期权可能性越高，公司 盈余管理水平越高，且董事会结构会影响这种相关关系（Bergstresser ，Philippon ，2006 ；Meek 等，2007 ；Laux ，2009 ；D Su 等，2010 ）；。较激进的公司盈余管理行为会导致CEO 被迫强制换 届，而即将上任的 CEO 倾向于通过盈余管理延迟当年收入的确认 （P Wells ，2002 ；Hazarika 等， 2012 ；JS Choi 等，2014 ）。从CEO 个人特征角度分析的研究表明，CEO 过度自信会导致较高水 平的公司盈余管理（Hribar 等，2010 ；Antoinette等，2013；TS Hsieh 等，2014 ；A Frino 等， 2015 ）。处于事业上升阶段的较年轻CEO 倾向较少进行盈余管理，而即将退休的较年长 CEO 更 倾向高水平盈余管理（Bertrand ，Schoar，2003 ；Demers ，Wang ，2010 ）；就CEO 在任期不同阶 段划分，在任期初始阶段及任期最后一年 CEO 倾向进行更多盈余管理（Ali ，Zhang ，2012 ；B Colevska 等，2015 ）；相比内部晋升的CEO ，外部聘任的CEO 更倾向在上任初期进行更多盈余 管理（YF Kuang 等，2014 ）。有财务工作经历的CEO 倾向较少进行公司盈余管理，所管理公司 财务信息质量较高（F Jiang 等，2013 ）。从CEO 社会关系角度分析的研究表明，CEO 与公司董     事关系越紧密，公司盈余管理水平越高（Gopal 等，2011 ；Zouari ，Lakhal 等，2015 ）。 Malmendier 将早期经历引入公司财务的研究发现，早年参军经历和遭遇经济大萧条会对 CEO 的财务决策产生显著影响，为行为金融学研究提供新的视角。有参军经历的 CEO 的经营 决策更保守，所管理公司的投资较少、公司违规行为较少、在经济环境较差时经营表现更好 （Benmelech 等, 2015）。经历了经济大萧条的 CEO 倾向承担更少风险，所管理公司更少进行 债券投资（Malmendier ,2011）。早期经历可能通过改变认知、信念和偏好来影响个人行为，社 会动荡的事件会增加个人心理恐惧和对预期的不确定性感受，影响情绪和思维，改变人们对风 险的认知（时勘等，2010 ），而对风险认知的变化会影响个体的决策方式和具体行为，对企业管 理者而言会进一步影响管理决策。 自2008 年世界金融危机以来，全球性的社会动荡浪潮随之而来，世界各国频发的社会动荡 事件受到全球关注，在这其中年轻人为最不稳定的破坏性力量，在社会动荡的参与者中几乎都 是以青