贷款和债券融资积极，外币贷款大幅负增.PDFVIP

安信证券宏观研究 贷款和债券融资积极，外币贷款大幅负增 ——9 月金融数据简评 1 2 高善文 姚学康 2015 年 10 月15 日 内容提要 9 月表内贷款投放超预期，企业债券融资额创新高。但受汇率波动和企业美 元债务去化影响，外币贷款大幅负增，拖累社融增速。 最近一段时间，在人民银行的介入和引导下，人民币汇率持续保持稳定，贬 值预期有所缓解，急促的美元债务去化预计告一段落。但美元债务去化的趋势可 能会持续。 近期人民银行宣布扩大信贷资产抵押再贷款试点范围，我们认为此举解决外 汇占款趋势变迁以后商业银行的长期资金来源问题，并标志着在制度层面，中国 新的货币政策调控架构，已经基本成形。 1 首席经济学家，gaosw@ ，S1450511020020 2 宏观分析师，yaoxk@ ，010S1450513090003 安信证券宏观研究 第1 页，共9 页 2015 年9 月 安信证券宏观研究 一、表内贷款和债券融资高增长，对冲外币贷款的大幅下降 （1 ）表内贷款和债券融资高增长 9 月老口径人民币贷款新增1.03 万亿，明显超出此前市场预期。余额同比 14.1%，较8 月和6 月分别高出0.1 、0.4 个百分点。 9 月，企业债券净融资额3989 亿，绝对额创历史新高。 图1：贷款余额同比（% ） 17.0 老口径人民币贷款余额同比 新口径 16.5 16.0 15.5 15.0 14.5 14.0 13.5 13.0 12.5 12.0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3