金融经济学第4章.pptVIP

第4章 预期效用理论 本章大纲 不确定条件下的偏好关系 预期效用表达定理 扩展的预期效用表达形式 4.1 不确定条件下的偏好关系 需要寻找更加合适的决策价值准则的理由： 经济学中关于优化问题广泛使用的效用最大化准则通常是在确定性的假定下进行讨论的。 在我们的假设的两时期经济中，由于现时经济决策的后果需要到将来才实现，因而充满着不确定性。 继续假定经济行为主体仍然可以运用通常的效用最大化标准来判断行为选择的后果，其理论逻辑就不够充分。 假设前提 经济行为主体的偏好关系 如果对于X集合中的任意两个随机选项x, y或者存在着 ，或者存在 ，或者二者同时成立，即 。换言之，在X集合中的任意两个随机选项都是可以进行比较的，我们这称这个二元关系在集合X中是完备的。 如果在X集合中存在着 和 ，则我们可以推出 ，即在X集合中，如果 x优于y，y优于z，则可以得到x优于z；那么我们就说，在X集合中个元素的二元关系是可传递的。 经济行为主体同随机选项的集合之间形成的优序偏好关系的2种表述方式 对于不确定性条件下的经济行为主体偏好关系问题的2种不同的解决路径 三条行为公理 是定义在消费计划集合X上的二元优序关系具有预期效用或者扩展的预期效用的充要条件 公理1 一个二元优序关系 是在随机选项集合X上的一个偏好关系 公理2 对于所有的 , 意味着 公理3 对于所有的 , 那么就会存在着 4.2 预期效用表达定理 状况独立的未来消费收益情况下的预期效用 形式的表述方法 对于任何一个偏好关系，即在符合以上三个公理的概率空间P 中的任何概率分布选择，都存在着预期效用的表达形式。相反，容易证明，如果一个优序偏好关系 具有预期效用的表达形式，即对于任意的 ，存在着效用函数u的充分必要条件是 ，那么偏好关系 满足以上三个公理。 预期效用表达定理为我们提供了一个极为方便的价值判断工具。由于它建立在被普遍接受的关于人类选择行为的优序偏好公理(尤其是独立性公理)之上的，因此一直以来，预期效用理论都被作为我们不确定性条件下决策行为的价值判断标准。 阿莱悖论(allais paradox)是决策论中的一个悖论。出现阿莱悖论的原因是确定效应（Certain effect），即人在决策时，对结果确定的现象过度重视（1952年） 实验： 　　对100人测试所设计的赌局： 　　赌局A：100％的机会得到100万元。 　　赌局B：10％的机会得到500万元，89％的机会得到100万元，1％的机会什么也得不到。 　　 实验结果：绝大多数人选择A而不是B。即赌局A的期望值（100万元）虽然小于赌局B的期望值（139万元），但是A的效用值大于B的效用值， 即1.00U(1m) 0.89U(1m) + 0.01U(0) + 0.1U(5m)。 【1】 然后阿莱使用新赌局对这些人继续进行测试， 　　赌局C：11％的机会得到100万元，89％的机会什么也得不到。 　　赌局D：10％的机会得到500万元，90％的机会什么也得不到。 实验结果：绝大多数人选择D而非C。即赌局C的期望 值（11万元）小于赌局D的期望值（50万元），而且C的效用值也小于D的效用值， 即0.89U(0) + 0.11U(1m) 0.9U(0) + 0.1U(5m)。 【2】 　　而由【2】式得 0.11U(1m) 0.01U(0) + 0.1U(5m) 　　1.00U(1m) - 0.89U(1m) 0.01U(0) + 0.1U(5m) 　　1.00U(1m) 0.89U(1m) + 0.01U(0) + 0.1U(5m) 　　与【1】式矛盾，即阿莱悖论。 　　阿莱悖论的另一种表述是：按照期望效用理论，风险厌恶者应该选择A和C；而风险喜好者应该选择B和D。然而实验中的大多数人选择A和D。 　　阿莱悖论的解释：出现阿莱悖论的原因是确定效应（Certain effect），即人在决策时，对结果确定的现象过度重视。 1、阿莱问题的提出 　　期望效用(Expected Utility)理论假设概率是线性的。针对其线性假设的最著名反例是阿莱悖论。阿莱悖论包含了两对二择一选择题。 　　从中可见，第一对选择