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关于我国矿业资本市场特征及上市公司资本结构影响因素分析　　论文摘要：资本结构是上市公司财务状况的重要组成部分。本文首先对我国矿业资本市场特征进行分析，然后将矿业与纺织、信息技术、商业和房地产其他四类上市公司板块进行对比，找出了影响和制约我国矿业上市公司资本结构的相关因素。　　论文关键词：矿业资本市场；资本结构；矿业上市公司　　１矿业是国民经济的资源性产业和基础产业。　　　　资本密集性是现代矿业重要特征之一，资本市场是矿业经济发展的助推器。矿业具有高风险、投资数额大、投资回收期长等特点，需要资本市场的支持，特别是上市融资。资本市场对矿业企业在融资、优化资源配置等方面，发挥着越来越重要的作用。矿业企业不但可以通过资本市场进行直接融资，并且还可以利用资本市场的规范机制和治理效应，促进企业经营管理提升。　　因此，参与资本市场是我国矿业企业做大作强的必然选择。我国发展矿业资本市场的现实意义在于：　　一是实现直接融资。截至2008年底，我国证券市场各类上市公司共计1625家，股票市值达121366．44亿元，已经成为企业的主要直接融资渠道。矿业公司上市后，可在更广阔的范围内进行融资，从而扩大公司的资本金规模，进而扩大生产，提高盈利；并且股票融资不用向投资者退还本金，这也有利于公司减轻财务负担的压力。　　二是优化资源配置。与海外大型跨国国际矿业公司集团相比，我国矿业企业面临公司规模小、矿产资源拥有量不足、产业布局不合理等诸多不利因素。矿业企业通过资本市场的上市，可以实现资产证券化，促进生产要素的聚集和流动，有利加快兼并重组提高产业集中度，从而实现资源配置的优化。　　三是促进企业转变经营机制。在股票市场上，矿业上市公司的经营绩效间接地由公司的股票价格和市值所反映。广大投资者的监督和证券市场制度要求，将促使企业管理层加强管理，规范公司治理结构，提高企业竞争力和盈利水平。　　2我国矿业资本市场特征　　2．1我国矿业资本市场主要构成　　在我国目前证券市场上市公司行业分类中，尚且没有专门的矿业板块。同时，在以往关于我国矿业上市公司的研究中，对这块行业的划分也没有形成较为统一的公认标准。这里采用的是较为广义的矿业范畴，即将矿业上市公司定义为以矿产资源的开采、选矿、冶炼等的企业及对矿产资源的深加工为主业的上市公司。　　我国矿业资本市场的主要构成，包括两大部分：矿业上市公司和矿业公司债券(如表1所示)。　　　　如表1所示，目前我国内地矿业上市公司已有96家，其中有93家在沪深A股市场，3家在沪深B股市场，本钢板材属于在A、B股同时上市的矿业公司。矿业公司在内地证券市场发行上市债券的共计有13家，其中：发行普通公司债的有7家，发行可转换债券的有6家。另外，在还有29家矿业公司在香港证券市场上市，其中有10家为同时在内地和香港发行的H股上市公司。表2显示部分矿产资源类上市公司股市融资情况。　　2．2市场指标分析　　在证券市场中，常用的上市公司市场表现指标有价格(包括开盘价、收盘价，最高最低价和成交均价)、成交量、换手率、涨跌幅和振幅等。这里，我们选用最高价和振幅这两个指标，来反映矿业上市公司的市场表现。统计时间窗选取为2004年1月至2009年1月，具体情况见表3。　　表3数据显示，在统计时间窗内的市场表现指标前50名的最高价指标排序中，有12家矿业上市公司，而且有山东黄金、中金黄金、吉恩镍业三家矿业上市公司股票进入了最高价指标排序的前1O名。在前5O名的振幅排序中，也有8家矿业上市公司，而且山东黄金、驰宏锌锗、中金黄金和江西铜业这四家矿业上市公司分别以高达3372．58、3259．90、2893．33和2679．84％巨大振幅，名列振幅排序的前十名。　　在最高价指标前5O位排序中，矿业上市公司占了249／6，占A股矿业上市公司数的12．37；在振幅指标前50位中，矿业上市公司占了16%,占矿业上市公司数的16．49。这些比例都要远高于证券市场上的其他行业板块，说明矿业资本市场在发展过程中，存在较大的起伏波动。　　3对矿业上市公司资本结构及影响因素的实证分析　　3．1样本范围和变量的选取　　这里对于矿业上市公司板块的界定仍选择广义的矿业范畴，即选取的矿业上市公司包括前面所提及的99家在内地A股证券市场上的以矿产资源的开采、选矿、冶炼等的企业及对矿产资源的深加工为主业的上市公司。同时，按照已有的我国A股上市公司的行业板块分类标准，选取纺织业、信息技术业、商业和房地产类部分上市公司，其中纺织业上市公司有67家；信息技术业上市公司有81家；商业类上市公司有72家；房地产业类上市公司有88家。　　设关系式中的因变量y为采用账面价值法的上市公司资产负债率，以此表示上市公司资本结构的变量。自变量选取指标分别为：资产的自然对数、净资收益率、主营业务收入的自然对数、毛利润率、