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(P/F,10%,1)=0.9091(P/A,10%,3)=2.4869(P/F,10%,5)=0.6209(P/A,10%,4)=3.1699(P/F,10%,6)=0.5645第一章 导论1. 公司目标:为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。2. 财务管理的目标:最大化现有股票的每股现值。3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究:1. 资本预算:公司应该投资什么样的长期资产。2. 资本结构:公司 如何筹集所需要的资金。3. 净运营资本管理:如何管理短期经营活动产生的现金流。4. 公司制度的优点:有限责任,易于转让所有权,永续经营。缺点:公司税对股东的双重课税。第二章 会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益(非现金项目有折旧、递延税款)EBIT(经营性净利润) = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章 财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标(流动性指标)流动比率 = 流动资产/流动负债 (一般情况大于一)速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债 (酸性实验比率)现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的,越高越好;但对公司而言,高流动性比率意味着流动性好,或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司,看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标(财务杠杆指标)负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数 = 365天/存货周转率应收账款周转率 = (赊)销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率(经营效率)x总资产周转率(资产运用效率)x权益乘数(财杠)ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动,目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系,按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。d = 股利支付率 = 现金股利/净利润(b + d = 1)b = 留存比率 = 留存收益增加额/净利润T = 资本密集率L = 权益负债比PM = 净利润率外部融资需要量EFN(对应不同增长率) = 8. 融资政策与增长内部增长率:在没有任何外部融资的情况下公司能实现的最大增长率 可持续增长率:不改变财务杠杆的情况下,仅利用内部股权融资所..率 即无外部股权融资且L不变 可持续增长率取决于一下四个因素:1. 销售利润率:其增加提高公司内部生成资金能力,提高可持续增长率。2. 股利政策:降低股利支付率即提高留存比,增加内部股权资金,提高..。3. 融资政策:提高权益负债比即提高财务杠杆,获得额外债务融资,提高..。4. 总资产周转率:提高即使每单位资产带来更多销售额,同时降低新资产的需求..结论:若不打算出售新权益,且上述四因素不变,该公司能实现的增长率只有一个。9.公司可以通过以下方式来提高增长率:1. 发行债券或回购股票增加债权比。2. 更好的控制成本来提升销售利润率。3. 降低资产销售比,或者更有效利用资产。4. 降低股利支付率。第四章 折现现金流量估计1. 多年期复利 FV = 连续复利 2. 年金 PV = = 增长年金 PV = 第五章 债券和股票的定价1. 名义利率与实际利率:1 + R = (1+r)x(1+h)2. 普通股价格等于所有预期未来股利现值,三种类型。股利零增长,固定增长,变动增长(分段求现值)。3. 参数估计公司盈利增长率 g = 留存收益比x 留存收益的收益率即ROE (假设股利/盈利比不变)R由固定增长股价公式求得。4. 增长机会股价分
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