22.企业破产算与重整.pptVIP

企业破产清算与重整 案例导读 如果破产清算将对地方经济发展和社会稳定产生强烈的负面影响。肇庆中院经全面审查和慎重考虑后，风华集团进入重整程序。在各方努力协调下，风华集团计划筹集资金8.77亿元全部用于清偿给各债权人，实现4个100%：自法院批准重整计划草案之日起半年内，对有财产担保的债权，按质押物的评估价值，获得100%一次性现金清偿；所欠职工债权，获得100%一次性现金清偿；所欠税款，不实行减债；普通债权获得21.95%的一次性现金清偿，其余78.05%的债务予以免除；9000多职工100%不用下岗。 第一节 财务危机、财务困境与财务失败 一、财务困境(Financial Distress) （一）财务困境(Financial Distress)的内涵 本书将财务困境（财务危机）定义为一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务，包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况，而被迫采取改正行动的一种境况或状态。 它既可能是指在某一特定时点企业的变现资产不足以偿还企业到期债务的一种财务状况；也可能是指在某一期间内持续不断的一种没有足够现金流量清偿到期债务的一种连续状态。 它具有如下特点：客观积累性、突发性、多样性。 第一节 财务危机、财务困境与财务失败 （二）财务困境的解决 企业主要通过增加资产的变现能力（如资产重组）和降低债务契约的刚性（如债务重组）两种方式，使企业摆脱财务困境。 一方面，企业可以通过实施资产重组或股权置换来解决息税前利润率低下的问题，通过恢复和提升盈利能力来进行自身造血，积累资金再逐步解决债务问题，但这种解决策略对处于迫切需要解决沉重债务负担的企业来说过于缓慢；或者企业可以通过被别的企业所兼并引入资金来解决。 另一方面，企业也可以实施债务重组，从而解决企业的债务支付问题。 财务困境的另一极端的解决方式即为破产清算。 第一节 财务危机、财务困境与财务失败 （三）财务困境成本 财务困境成本包括财务困境直接成本和财务困境间接成本。 直接财务困境成本主要是指重组、破产相关的法律费用、中介费用和行政费用。 间接财务困境成本指机会成本，包括销售和利润的非正常损失、投资机会的丧失、员工的流失和增加的运营成本等。 第一节 财务危机、财务困境与财务失败 二、财务危机(Financial Crisis) 财务危机(Financial Crisis)是指企业财务状况的恶化，长期出现财务亏损，无力偿还已经到期债务，虽然尚未达到破产的地步，但它将不断引起企业价值的贬值，从而最终导致企业的破产。 财务困境(Financial Distress)与财务危机(Financial Crisis) 二者的细微差异： 财务困境(Financial Distress)是一个综合性更强的概念； 财务危机(Financial Crisis)是企业处于财务困境(Financial Distress)的一种强有力的信号，或者说是陷入财务困境的一种征兆。 第一节 财务危机、财务困境与财务失败 引起财务危机的根本原因是由于企业的经营管理不善而导致的企业息税前利润率低于负债的平均利息率。 第一节 财务危机、财务困境与财务失败 三、财务失败（Financial Failure） 财务失败（Financial　Failure）是一个比较广泛的概念，余绪缨（1996）将财务失败定义为企业无力履行对债权人的契约责任，又称契约性失败。其主要表现为企业违约、无偿付能力或破产，并将财务失败按其失败程度的不同分为技术性失败和破产两种。 财务失败有五个方面的表现： (1)企业无力支付优先股股息； (2)企业延期偿还债券本金； (3)企业延期偿还债券利息； (4)企业对短期债权人被迫实行延期付款； (5)企业被迫进行清算。 第二节　企业财务预警 企业财务预警系统的三个基本职能： 一是当可能危害企业财务状况的关键因素出现时，企业财务预警系统能预先发出警告，提醒企业管理者早做准备或采取对策以减少财务损失； 二是当财务危机征兆出现时，有效的企业财务预警系统不仅能预知、预告，还能及时寻找导致企业财务状况恶化的原因，制定有效措施，阻止财务状况进一步恶化，避免严重的财务危机真正发生； 三是有效的企业财务预警系统不仅能及时回避现存的财务危机，而且能通过系统详细地记录其发生缘由、解决措施、处理结果，并及时提出改进建议，弥补企业现有财务管理及经营中的缺陷，从而既提供了未来类似情况的前车之鉴，更能从根本上消除类似财务危机再次发生的隐患。 第二节　企业财务预警 一、单变量模型 美国学者威廉·比弗(William Beaver)在1968年提出了单一变量模型。 判别财务危机的可能性财务指标 债务保障率=现金流量/负债