第4章项目评估的基本方法试卷.ppt

　二、税后现金流量计算 （三）处置期现金流量 2.处置长期资产产生的现金流量（需要考虑所得税问题） 　　比如，项目终结时，长期资产的账面价值为800万元，变现价值为1000万元，企业所得税率为25%，则由此产生的现金流入为： 　　1000-（1000-800）×25%=950万元。  1.营运资本投资收回 【提示】由于折旧对现金流量的影响体现在对所得税的影响上，因此，计算现金流量时，必须按照税法的规定计算年折旧额以及账面价值，即账面价值＝固定资产原值－按照税法规定实际计提的累计折旧。 项目现金流量例1 某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。 建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获得净利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。 资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用使用年限法折旧。 项目期满时，垫支运营资金全额收回。 项目现金流量例1 投资项目现金流量表 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 总计 项目 固定资产价值 -90 -90 -90 　 　 　 　 　 　 　 　 -270 固定资产折旧 　 　 　 　 37 37 37 37 37 37 37 259 改良支出 　 　 　 　 　 　 　 　 -80 　 　 -80 改良支出摊销 　 　 　 　 　 　 　 　 　 40 40 80 净利润 　 　 　 　 60 60 60 60 60 60 60 420 残值净收入 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 11 11 营运资金 　 　 　 -140 　 　 　 　 　 　 　 -140 某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资500000元，乙方案需要投资750000元。两方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，甲方案预计残值为20000元，乙方案预计残值为30000元。甲方案预计年销售收入为1000000元，第一年付现成本为660000元，以后在此基础上每年增加维修费10000元。乙方案预计年销售收入为1400000元，年付现成本为1050000元。项目投入营运时，甲方案需垫支营运资金200000元，乙方案需垫支营运资金250000元。公司所得税税率为20%。 项目现金流量例2 项目现金流量例2 年份 项目 1 2 3 4 5 甲方案 销售收入 付现成本 折旧 营业利润 所得税 税后营业利润 营业现金净流量 营业期现金流量计算表 项目现金流量例2 年份 项目 1 2 3 4 5 甲方案 销售收入 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 付现成本 660,000 670,000 680,000 690,000 700,000 折旧 96,000 96,000 96,000 96,000 96,000 营业利润 244,000 234,000 224,000 214,000 204,000 所得税 48,800 46,800 44,800 42,800 40,800 税后营业利润 195,200 187,200 179,200 171,200 163,200 营业现金净流量 291,200 283,200 275,200 267,200 259,200 营业期现金流量计算表 项目现金流量例2 年份 0 1 2 3 4 5 项目 甲方案 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金收回 现金流量合计 乙方案 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金收回 现金流量合计 项目现金流量例2 年份 0 1 2 3 4 5 项目 甲方案 固定资产投资 -500,000 　 　 　 　 　 营运资金垫支 -200,000 　 　 　 　 　 营业现金流量 　 291,200 283,200 275,200 267,200 259,200 固定资产残值 　 　 　 　 　 20,000 营运资金收回 　 　 　 　 　 200,000 现金流量合计 -700,000 291,200 283,200 275,200 267,200 479,200 乙方案 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金收回 现金流量合计 项目现金流量例2 年份 0 1 2 3 4 5 项目 甲方案 固定资产投资 -500,000 　 　 　 　 　 营运资金垫支 -200,000 　 　 　 　 　 营业现