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关注上市公司现金分红的持续性和稳定性 近年来深市上市公司在现金分红家数占比、金额和分红连续性等方面不断向好，市场中涌现出一批 坚持长期现金分红的公司，这些公司实行积极的利润分配政策，让投资者获得实实在在的收益。了解公 司现金分红的持续性和稳定性，对判断上市公司核心价值很有裨益，希望引起投资者关注。 上市公司的现金分红不断得到改善 2009-2011 年，深市A 股分红公司占比分别为57.96%、66.35%和72.69%；分红绝对数额已由2009 年的412.33 亿元上升至2011 年的800.21 亿元；分红连续性逐步改善，2009 年深市A 股连续3 年分红 的公司数量占上市时间满3 年的公司数量的比例为34.42%，而2011 年的这一比例上升至42.28%。 部分坚持长期现金分红的上市公司，形成了对投资者持续、稳定、科学的回报机制。正是这种与公 司不断成长相随的稳定分红预期，维护了公司股价的相对稳定，有效降低了股价波动风险。下面三个上 市公司的案例有效说明了这一点： 案例1：甲公司1991 年上市以来，利用资本市场的力量不断发展壮大的同时，不间断进行分红派息， 积极回报投资者。截止2011 年底，累计派息总额达到59.6 亿元，占公司实现净利润总额的比重为20.5%， 其中现金分红55.1 亿元。近十年来，公司保持较为稳定的股利支付政策，股利支付率最高接近40%，平 均股利支付率约为24%，即使在行业发展面临困难情况下也保持了将近15%的股利支付率。公司平均每年 每股派送现金0.12 元，平均股息率约为1.47%。正是这样稳定的股利政策和业务发展给了投资者稳定的 预期，甲公司股票二级市场价格也得到了投资者的支持。 案例2：乙公司自2000 年上市以来，坚持每年都给予股东现金分红，且近年的股利支付率逐年上升， 从2007 年的5.7%上升至2011 年的23.81%。值得一提的是，公司近十年的股息率平均为2.12%，也接近 1 年期定期银行存款利率。特别是近三年，公司股息率分别为3.13%、5.38%、3.13%，接近或超过了同期 一年期定期存款的利率。值得一提的是，公司近年的股息率水平也超过了发达市场的平均股息率水平。 以2010 年财务年度股息率为例，标普500 指数为1.74%、日经225 指数为1.64%，英国富时100 指数为 3.02%、恒生指数为2.55%，台湾加权指数为3.4%，均低于乙公司2010 年股息率水平。 案例3：丙公司于1997 年在深圳证券交易所上市，并分别于1997 年和2000 年发行股份共募集资金 9.4 亿元；通过上述两次募集资金，公司抓住了难得的发展机遇，实现了持续快速发展。自上市以来14 年坚持每年分红，其中2001 年以来的10 年中, 累计分配现金红利44.4 亿元,平均每年向股东分红4.44 亿元，年现金股息支付率最低为20.41%,最高为100%,平均达到63.82%；年股息率最低为1.25%,最高为 4.58%,平均为2.23%,过去10 年的年平均股息率基本与同期1 年期定期银行存款利率相当。也就是说， 即使购买公司股票的投资者在二级股票市场没有获得利差，投资者单从现金分红这一项就持续享受了相 当于资金存放于银行的利息收益。 投资者应关注长期稳定分红的上市公司 面对逐步改善的投资分红回报环境，投资者有必要调整过去频繁进出股票，获取股票价差这种单一 投资模式，关注上市公司现金分红情况，重视上市公司现金分红的持续性和稳定性，通过长期投资来获 取回报。一方面，持续稳定的现金分红可以让投资者获得实实在在的收益，无论公司股票是涨是跌，均 可获得预期的“保底收益”；另一方面，历史上能够进行持续稳定现金分红的上市公司，一般在行业或 市场上均具有较强实力，具有较为成熟的管理体制和盈利模式，经营业绩不会出现较大的波动和风险， 可以考虑作为长期价值的投资标的。 上述三家上市公司的案例，也说明了投资者关注上市公司现金分红持续性和稳定性，坚持长期投资、 价值投资的重要性。 需要指出的是，投资者在关注上市公司分红持续性、稳定性的同时，也要警惕关注不合理超额分红 的情况。例如大股东一股独大情况下超额分红套现、无业绩支撑的超额分红等。对于上市公司来说，合 理的现金分红，不仅可以保护投资者权益，更能保障上市公司的后续发展能力。对投资者来说，要重视、 关注拟上市公司和已上市公司红利政策，根据上市公司基本面情况，研判公司长期价