第3章 货币的时间价值2.ppt

第3章 货币的时间价值 本章内容 第一节 货币的时间价值及其计量 第二节 复利与终值的计算 第三节 现值与年金现值 第四节 年金现值与终值的结合：养老保险计划 第五节 通货膨胀、利息税的影响 第一节 货币的时间价值及其计量 一、货币的时间价值 货币的时间价值：指当前所持有的一定量货币比未来持有的等量的货币具有更高的价值。 货币的价值会随着时间的推移而降低，为什么？ 二、货币时间价值的计量：单利与复利 例2：如果你有10000元钱准备在银行存5年，有两种存期可供选择： 选择一：存一年期（期满转存）， 选择二：存五年期 假如一年期的存款利率一直为5%，五年期的存款利率为5.4%,那么你是存一年期还是存五年期的？ 例3，现有一笔可以贷放2年的资金，有两种方式可供选择： （1）以5%的固定利率发放两年期的贷款 （2）以4.5%的利率发放一年期的贷款，一年后再将该笔资金本息进行贷款或投资。 试问：哪种方式收益率更高？ 例3中两种贷款方式的盈亏平衡利率是： （1 + 5%* 2） = (1+4.5%）（1+R%） 解方程得1年后的利率为： R = 5.26% 即是说，如果预测1年后利率将上升到5.26%以上，应选择第（2）种方式，否则应选择第（1）种方式。 24美元买下曼哈顿 1626年，荷属美洲新尼德兰省总督Peter Minuit花了大约24美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛。到2000年1月1日，曼哈顿岛的价值已经达到了约2.5万亿美元。 问：这是不是一项非常成功的投资呢？ 24美元买下曼哈顿？ 2008年07月14日 上海证券报有篇文章：“长期投资产生复利效应：24美元也能买下曼哈顿岛”这并不是一个荒唐的痴人说梦，而是一个真实的故事：1626年，荷属美洲新尼德兰省总督Peter Minuit花了大约24美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛。到2000年1月1日，曼哈顿岛的价值已经达到了约2.5万亿美元。以24美元买下曼哈顿，Peter Minuit无疑占了一个天大的便宜。 但是，转换一下思路，如果当时的印第安人拿着这24美元去投资，按照11%(美国近70年股市的平均投资收益率)的投资收益计算，到2010年，这24美元将变成608万亿美元，远远高于曼哈顿岛的价值2.5万亿，几乎是其现在价值的25万倍。当年这笔钱如果按7%的年均复利计算一下，到今天已变为惊人的4600亿美元！ 是什么神奇的力量让资产实现了如此巨大的倍增？ 是复利! 货币的时间价值的本质是什么？ 货币时间价值概念的不同表述 （1）西方传统的表述：在没有风险和通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值大于一年以后1元钱的价值。 （2）英国经济学家凯恩斯的表述：在任何时候，利息即为放弃周转灵活性之报酬，利率则为衡量持有货币而不愿意放弃对此货币之灵活控制权的程度。 （3）现代西方的表述：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比。 （4）我国一般表述：是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 货币的时间价值实质上是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。这是利润平均化规律发生作用的结果。 资金时间价值产生的原因 资金时间价值产生的前提条件，是由于商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。 资金在周转过程中的价值增值是资金时间价值产生的根本源泉。 根据剩余价值观点，资金具有时间价值是有条件的，即资金必须用于周转使用，作为分享剩余价值的要素资本参与社会扩大再生产活动。 理解资金时间价值应把握以下几点： 资金具有时间价值必须是一种要素资本。 资金必须参与社会资本的周转与循环。 资金具有时间价值是货币所有者决策选择的结果。 资金时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。 货币时间价值的表现形式 （二） 名义利率与实际利率 名义利率：是以名义货币表示的利率。 实际利率：为名义利率与通货膨胀率之差，它是用你所能够买到的真实物品或服务来衡量的。 由于货币时间价值的存在，人们在金融活动中必然要进行货币资金价值的跨期比较，这就需要借助于利率将不同时点的货币资金放在一个时点来比较。不同时点货币资金的价值比较一般通过现值和终值的计算来实现。 1、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较。 2、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减乘除或比较。 第二节 复利与终值的计算 一、复利和终值 现值：未来的现金流按一定的利率折算为现在的价值。 终值：一定金额的初始投资（现值）按一定的复利利率计息后，在未来某一时期结束时它的本息总额。 （一）终值计算公式 案例：假定你存入10000元，年利率