PVP行业翘楚,欧瑞姿有望实现突破.PDF

2013 年9 月12 日 证券研究报告·公司深度报告 医药行业 PVP 行业翘楚，欧瑞姿有望实现突破 ——新开源 （300109）深度报告 新开源 （300109） 盈利预测 单位：百万元；每股单位：元 推荐 （首次） 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入 375.5 212.85 216.57 248.60 282.19 市场数据（2013-9-11） 增长率（%） 16.79% 11.60% 1.75% 14.79% 13.51% 收盘价（元） 9.20 净利润 24.92 20.07 23.35 31.56 39.60 52 周最高/最低（元） 10.48/ 10.31 增长率（%） 8.25% -19.46% 16.37% 35.13% 25.49% 每股收益 0.22 0.17 0.20 0.27 0.34 基础数据 总股本（百万股） 115.20 市盈率（倍） 58.99 73.24 62.94 46.58 37.12 流通A 股 （百万股） 68.62 数据来源：公司公告，日信证券研究所 流通A 股市值 （亿元） 6.31 每股净资产（元） 3.20 投资要点 股价走势图  国内PVP 产品龙头企业。 新开源是国内 PVP 行业的龙头企业，其龙头地位不仅仅依靠 PVP 产能，更体现在产品多样性和质量。目前低端PVP 产品也 面临产能过剩，竞争加剧，价格下降的困境，但下游需求量不 断攀升。公司NVP 单体自动化生产线即将投产，PVP 产能也将 扩大到5000 吨/年。  PVP 产品应用广泛。 PVP 系列聚合物家族应用广泛，例如PVP-K30 用作水处理膜的 数据来源：Wind ，日信证券研究所 致孔剂，PVP-I 可替代碘酒用于消毒杀菌，PVPP 用作啤酒的稳 大 研究员 定剂。公司一半PVP 产品销售额来自于海外，产品质量也得到 陈国栋 德国汉高、美国辉瑞的认可。 执业证书编号： S0070512020002 电话：021  欧瑞姿：国内首创，积极开拓下游客户。 邮箱：chengd@ 继美国 ISP 公司、德国BASF 公司，新开源成为全球第三家开 销售支持： 发出PVM/MA 聚合物的企业。由于新开源采用非苯/ 甲苯溶剂体 北京：罗美思 电话：010 系，在有毒物质残留等技术指标方面具有优势。PVM/MA 具