财务管理(第一、二章).ppt

方案1的现值 =50%*50+50*50%*PVIF（10%，2） =45.66 方案2的现值= 50*25%+10*[PVIFA（10%,6） -PVIF（10%,1）]=46.96 应选择第一种方案。 一、债券的估价方法 例1：A企业2010年1月1日购买某公司2007年1月1日发行的面值100000元，票面利率4%，期限10年，每年末付息一次的债券。市场利率5%，债券此时的市价为94000元。评价该债券是否值得购买。 一、债券的估价方法 例1：P=100000x4%x(P/A,5%,7) +100000x(P/F,5%,7) =94215.6（元） 应该购买。 若上例中每半年付息一次，则该债券的发行价格为多少时才能购买？ 二、股票的估价方法 短期持有，未来准备出售的股票： V=未来各期预计股利的复利现值总和 +预计未来售价 x（P/F，k，n） 长期持有，股利稳定不变的股票（典型：优先股）: V=每年固定股利/k(投资人要求的必要报酬率) 长期持有，股利固定增长的股票： V=d0(1+g)(P/F,k,1)+d0(1+g)2(P/F,k,2)+…… +d0(1+g)n (P/F,k,n) =d0(1+g)/(k-g) 二、股票的估价方法 例2：甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有M公司和N公司股票可供选择。甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元上年每股股利0.15元，预计以后每年以6%的速度增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利0.6元，股利分配政策将坚持一贯的固定股利政策。甲企业要求的必要报酬率为8%。要求根据股票价值作出投资决策。 二、股票的估价方法 例2： Vm=0.15x(1+6%) /(8%-6%) =7.95(元)9(元) Vn=0.6/8%=7.5(元)7(元) 应投资购买N公司的股票. 题型一：利用现值计算选择方案，例如2、5、9 2、某公司欲投资一个项目，需要投资100000元，项目期六年，估计投资后从第二年起开始盈利，可连续5年每年年末获得利润24000元，若资本成本为12％，该项目是否合算？ 各年利润的现值总和 =24000（P/A，12%，5）（P/F，12%，1） 【或=24000[（P/A,12%,6）-(P/A,12%,1)]】 =77262.32（元）100000元，该项目不合算 注意此处与投资额比较的，直接用利润现值而不是净现金流量，因为这是第二章的练习，尚未介绍NCF和NPV 此题若用NPV计算也可以 5、9：租赁与购买及付款方式的比较选择 因为无论租赁或购买，无论哪种支付方式，均不影响收益（利润），差别只在于支付成本，因此应比较支付成本的现值 分期付款的注意延期年金 结论（选择）：成本最小的最好 题型二：利用时间价值进行债券、股票的估值，例如3、4 估值是指未来能收回的现金的现值 债券：未来（到期）收回的本金和利息的现值 本金：到期一次收回——复利现值系数 利息：每年一次——年金现值系数 股票：若长期持有，即为未来收到无数期股利的现值总和 股利稳定不变（固定股利）：即为年金现值 股利稳定增长：注意公式分子的d1指从购买开始的第一年，及相对于现在（0）的下一年 结论（选择）：所估价值（内在价值）市价才值得投资（购买） 题型三：单项资产风险报酬，例如6、8 预期收益、标准差、变异系数的计算 预期收益：对各种市场状况下的预计报酬（收益）以各种市场状况的概率为权重加权平均 标准差：均方差 变异系数：标准差/预期收益 风险程度的比较 预期收益相等时，标准差和变异系数越大，风险越大 预期收益不相等时，要比较变异系数。变异系数越大，风险越大 题型四：证券投资组合的风险报酬，例如1、7、10 某股票或证券组合的必要报酬率Ki =无风险报酬率+?i(市场报酬率-无风险报酬率) 第一节 时间价值 二、 资金时间价值的计算： 计息方式：单利和复利 终值与现值的计算（要求会查现值系数表）。终值是现在一笔资金若干期的本利和；现值是未来一笔资金的现在价值。 进行财务决策时要注意指标的可比性，要么用现值，要么用终值，但现实中一般习惯使用现值来进行决策。 二、 资金时间价值的计算 单利终值Vn= V0（1+ni） 单利现值V0 = Vn/（1+ni） 复利终值Vn = V0（1+i）n 复利现值V0 = Vn /（1+i）n 二、资金时间价值的计算 例1：存款50000元，存期三年, 年利率3%，三年后本息合计为：