04投资基金研究.ppt

投资基金业务 内容简介 什么是基金？ 基金的当事人 基金的运作 基金的分类 对冲基金 第一节 什么是基金？ 基金的定义 指预定投资方向，通过发售基金单位筹集资金形成独立财产，由基金管理人管理，基金托管人托管，基金持有人按其份额享受收益和承担风险的集合投资方式。 基金的历史 产生 1868年诞生于英国，首个基金为“殖民地及海外政府信托” 发展 二战以后迅速在各个主要发达国家发展起来 现状 最主要的机构投资者 基金的特点 资金的来源 由中小投资者通过认购基金份额或者基金单位取得。 基金的管理 基金的投资决策由专业基金管理公司负责。 基金财产的保管 基金的资产由托管人负责保管。 基金持有人的权利 获得基金分红 基金结构 基金的优势 操作资金量大 投资规模效益 专业投资人士管理 提高投资决策的合理性 分散化投资 降低投资风险 高流动性 方便投资者及时变现 基金的缺点 基金管理人的代理风险 基金投资限制 费用 中国证券投资基金 1992－1997 “老”基金群体 投资方向以实业为主 做为历史遗留问题上市 1998年后陆续改造成为证券投资基金 1998－ “新”基金诞生 发行规模大增 投资以债券和股票为主 分红不多 中国基金表现 基金分红表现 基金发行及运营期间的折价 第二节 基金的当事人 基金持有人 定义 指持有基金份额或者基金单位的自然人和法人。 权利 分享基金收益 参与基金剩余财产分配 赎回或者转让其持有的基金份额 在基金持有人大会上表决 基金管理人 定义 负责基金的具体投资操作和日常管理的机构 职责 负责基金的发售、申购和赎回 运用基金资产进行投资 向基金持有人分配基金收益 负责基金的信息披露 代表基金处理与第三人的法律纠纷 示例：博时基金管理公司 基金托管人 定义 监督基金管理人的投资操作并保管基金资产的机构 职责 保管基金资产 执行基金管理人的划款及清算指令 监督基金管理人的投资运作 复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格 其他当事人 基金销售机构 代理基金份额或者基金单位的销售，并收取一定的销售佣金或者服务费。 过户代理机构 负责投资者账户的管理和服务，包括登记，过户和发放红利等 会计师和律师 提供内部控制审计报告和法律意见 第三节 基金的运作 基金的发起和设立 基金的发行和交易 基金的投资管理 基金的信息披露 基金的发起设立 设立基金的条件 明确的组织形式和运作方式 合法的投资方向与投资策略 合格的基金管理人和托管人 发起设立基金的步骤 基金发起人准备各种法律文件 监管机构接受文件，并进行审核 基金发起人得到批准后，公告发行方案和招募说明书。 基金的发行 定义 指基金发起人向投资者推销基金份额或者基金单位，募集资金的行为。 发行方式 直接销售发行 由经纪人包销 由承销团代销 计划公司方式 基金的交易 封闭式基金 在证券交易所挂牌交易 开放式基金 通过指定的销售机构按照基金公布的净值进行申购或者赎回 交易所挂牌的开放式基金 既可以在交易所进行交易，也可以在场外进行申购和赎回 基金的投资管理 投资目标 注重当期收入 注重资本增值 当期收入和资本利得平衡型 投资政策 投资资产类别和组合 投资策略 投资限制 例：招商（招商银行）平衡投资组合 基金的信息披露 定期报告 年度报告 中期报告 投资组合公告 基金资产净值公告 不定期报告 临时报告 澄清报告与说明 证券投资基金的三大模式 日本模式 美国模式 英国模式 日本模式 基金管理人定义为委托人，托管人定义为受托人，基金持有人定义为受益人 在此种构造下，不能很好地保护基金持有人的利益 除我国台湾地区和韩国外，未见其他国家和地区采用 美国模式 美国式即为公司制，投资基金以投资公司形式出现，由投资公司董事会担任实质意义上的委托人（董事会保持有超过半数的独立董事以维护基金持有人利益），然后由董事会以投资公司名义将投资公司的运作委托给专门的投资顾问，将基金资产的保管委托给专门的保管人，在此种制度下，董事会起到Watchdog的作用，基金持有人为投资公司股东，行使的是股权，也能维护自己的利益，而托管人仅起到资产保管作用，并不是受托人 此种安排缺陷有二：一是维护专门的董事会，成本较高；二是投资公司为公司法人，存在双重税收问题 英国模式 信托制中的自益信托，基金持有人为信托的委托人和受益人 受托人职能分解为二：基金管理人为管理受托人，负责基金的运营；基金管理人为保管受托人，负责基金的保管与监督 基金在中国的发展 海外基金 早期发展 整顿 进一步发展 基金的类别 按发行和交易方式分 封闭式基金和开放式基金 按法律组织形式分 契约型基金和公司型基金 按投资对象分 股票基金，债券基金，货币市场基金和衍生品基金等 按投资风险和收益分 成长型、收入型