第六章外汇管理制度及政策调节.pptVIP

◎隔绝来源于外国的冲击 汇率 固定汇率 经常账户 浮动汇率 资本金融账户 外国金融市场的 短期冲击 ◎实现财政收支的目的 对不同交易采用不同汇率意味着政府的差别征税政策 ◎达到产业政策目的 汇率 进出口商品 价格弹性差异 国家对特定产业 及商品的态度 产业政策 （2）消极作用 管理成本较高 扭曲价格 不公平竞争 易引起国际社会的报复 第三节外汇市场干预及其效率分析 一、干预类型 类 型 手段 货币供应量 变化 策略 参与国 直接和间接 冲销和非冲销 每日波动、砥柱中流性、非官方钉住 单边与联合 二、干预工具 1、外汇储备： 2、货币市场工具：国债、央行票据 3、利率：吸引资本流入或鼓励资本流出； 增加投机成本，抑制汇率投机 国债与央行票据干预的区别 如央行购入10亿元的外汇，卖出等值的10亿元本国货币。 央行角度： 借：外汇 10亿 贷：货币发行 10亿 冲销增加的货币，卖国债： 借：货币发行 10亿 贷：对政府债权 10亿 发行央行票据冲销： 央行角度： 借：外汇 10亿 贷：货币发行 10亿 发行央行票据: 借：货币发行 10亿 贷：发行债券 10亿 三、外汇市场干预的效率 1、货币模型： e=(mds－mfs)－α（yd－yf）+β（id－if） i e FF’ FF MM’ MM BB A B e0 e1 i0 i1 o e i o FF’ FF MM BB BB’ e0 i0 e1 i1 e2 i2 A B C 非冲销干预 冲销干预 2、资产组合模型 非冲销式干预对汇率的调控是有效的，但会影响国内经济运行。 冲销式干预对汇率可能有效也可能有一定效果，但不会影响国内经济运行 第六章 外汇管理制度和政策调节 外汇管理：外汇管理制度和政策调节，主要包括： 一、汇率制度选择 二、外汇直接管制 三、外汇市场干预 第一节 汇率制度及其效率分析 一、汇率制度的内涵 ◎汇率制度：指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排和规定。 ◎基本类型： 汇率 制度 浮动汇率制度 固定汇率制度 可调整的 钉住制度 管理浮动 汇率制度 中国的有管理的浮动 汇率制度 1994年汇率并轨之后，我国实行的是以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。 自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 自动 调节 效率 政策 利益 实现 内外 均衡 简单性 自发性 微调性 稳定性 自主性 纪律性 效力放大性 对国际 经济 关系 国际贸易和投资 通货膨胀的国际传播 国际间政策协调 国别通胀 全球通胀 总结： ◎两种汇率制度都不是十全十美 ◎两种汇率制度优劣比较，实际上意味着在内外均衡目标的实现中对可信性与灵活性的权衡。这两者常常是不可兼得的。 ◎从纯粹抽象的讨论看不能简单得出哪种汇率制度更为优越的结论。 三、不同汇率制度下宏观经济政策的相对有效性分析 运用蒙代尔——弗莱明模型分析政策的有效性 假定： ◎资本完全流动。 ◎本国是小型开放经济，本国是国际利率的接受者，不考虑本国经济影响的输出与反馈。 1、固定汇率制下的财政政策 . i i’ i0 IS IS’ BP LM A’ Y0 Y1 Y A0 Y’ 扩张性 财政政策 货币供应 量增加 LM‘ A1 结论： ◎固定汇率制下，当资本完全流动时，财政政策对实现经济扩张的目标是有效的。 ◎此时货币供给被动扩张，产出水平比封闭经济下使用财政政策所能达到的产出水平更高。 2、固定汇率制下的货币政策 . i i’ i0 IS BP LM A’ Y0 Y A0 Y’ 扩张性的 货币政策 LM‘ 货币 供应量 减少 结论： ◎固定汇率制下，当资本完全流动时，货币政策对实现经济扩张的目标是无效的。 ◎因为：货币供给主动的扩张被维持固定汇率而实行的货币紧缩所抵消。 3、浮动汇率制下的财政政策 . i i’ i0 IS IS’ BP LM A’ Y0 Y A0 Y’ 扩张性 财政政策 出口减少 结论： ◎在浮动汇率制下，当资本完全流动时，财政政策对实现经济扩张的目的是无效的。 ◎因为：财政支出主动扩张被本币升值带来的净出口下降所抵消。 4、浮动汇率制下的货币政策 . i i’ i0 IS IS’ BP LM A’ Y0 Y1 Y A0 Y’ 扩张性 货币政