2017年汽车行业投资展望.PDFVIP

2017年汽车行业投资展望 行业中速增长，个股聚焦成长 梁勇活，2016年12月 1 核心观点 2017年前瞻：汽车是稳经济重要手段，预计2017年政策偏正面，购置税政策维持或 升到7.5%。若购置税优惠政策延续，预计行业销量增长回落至中速7% （若购置税优 惠退出，预计增长5%）。中国汽车市场深度和消费韧性支撑持续性增长：复苏周期 一般2-3年，会延续到明年；2009-10年销售汽车产生换购需求；城镇化推动低线城市 首购需求；汽车渗透率上升空间大；汽车在家庭耐用消费品渗透率仍偏低 细分市场：购置税优惠政策令细分市场增长点向A级车聚集。自主品牌SUV强势崛起， 关注吉利汽车和长城汽车产品线向15万元以上区间突破潜力。未来7座SUV需求量大。 轿车市场格局相对稳定，关注吉利汽车CMA平台突破机会。豪华车市场一线品牌分化， 二线品牌通过错位竞争获得快速发展，明年重点关注宝马产品线上升周期 行业关注点：1）整车竞争点聚焦SUV产品线；2）汽车轻量化缓解油耗压力，提升新 能源汽车性能，轻量化零部件（车用铝产品）高增长；3）智能驾驶提高交通效率和 安全性，高级辅助驾驶（ADAS ）渗透率上升，相关汽车电子产品需求强劲；4 ） 2016年新能源汽车行业进入政策调整期，2017年行业技术门槛提高，行业整合加剧 策略：行业减速期选股聚焦成长性。1）推荐2017-18年SUV产品线上升期公司；2） 景气度上升的宝马产业链，含整车及经销商，优先选择整车；3）受益轻量化、智能 化及电动化零部件公司；3）低估的整车细分市场龙头；4 ）受益人民币贬值公司 推荐股票：1）重点推荐成长型：吉利汽车（首推），华晨中国，敏实集团；2）适当 关注低估、反转型：长城汽车，正通汽车；3）受益人民币贬值，敏实集团、福耀玻 璃 2 覆盖公司盈利预测及估值 ROE 公司 股票 评级 目标价 股价 上涨 EPS P/E (x) P/B (x) (%) ( ) ( ) FY16E FY17E FY16E FY17E FY16E FY17E FY16E 代码 港元 港元 空间 吉利汽车 175 HK 买入 13.00 8.05 61% 0.53 0.83 13.6 8.6 2.8 2.1 20.2% 华晨中国 1114 HK 买入 13.00 10.20 27% 0.72 0.89 12.6 10.2 2.0 1.6 15.6% 长城汽车 2333 HK 买入 11.00 7.13 54% 1.06 1.19 6.0 5.3 1.4 1.2 23.1% 北京汽车 1958 HK 中性 8.70 7.47 16% 0.71 0.86 9.3 7.7 1.3 1.3 14.3% 福耀玻璃 3606 HK 买入 26.00 24.25 7% 1.22 1.42 17.7 15.2 3.1 3.1 17.4% 敏