基于Merton跳扩散的抵押贷款保险的创新及评价.pdfVIP

t是汪大学学报(自然科学版) 2011 :q: 8 月第8 卷第8 期 Journal of Yangtze University (Nat Sci Edit) Aúg.2011 , Vo l. 8 No.8 • 1 • doi: 10. 3969/j. issn. 1673-1409.201 1. 08. 001 基于 Merton 跳扩散的抵押贷款保险的创新及评价 陈丽萍 (湖南财政经济学院基础课盟，湖南妖沙们0205) [摘要]在住房抵押贷款部分担保保证险的基础上进行了创新设计，并假设房价服从 Merton 跳扩散过程， 利用特殊的教定价方法，得到了该抵押贷款保险的定价公式. [关键诩]跳扩散;保险s 期权F 鞍定价;创新设计 [中图分类号]0211. 6 õ F830.9 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 1409 (2011) 08 - 0001 - 03 住房抵押贷款这一金融业务现在已经非常普及，数量很大，但其间也存在着巨大的风险。美国次级 抵押贷款危机就是一个很好的警示。贷款机构为减少风险，通常要求买房者在申请贷款的同时购买保 险[门。由于风险分析和管理手段的落后，我国住房抵押贷款保险发展较为滞后，并且因地而异。目前， 我国的住房抵押贷款保险主要有 3 种形式[2J :房屋财产保险、抵押贷款保证保险、住房抵押贷款寿险， 其品种单一，保险费用较高，付款方式不够灵活，并且实施的城市很少，远远不能满足我国的实际需要。 不同的购房者有不同资信状况和经济实力，多样化的险种有利于银行和购房者做出灵活的决策。因此，在 必要推出新的抵押贷款险种，或者在原有险种的基础上进行创新，使之更符合广大购房者的实际情况。 住房抵押贷款保证险是贷款机构要求借款购房者投保的险种，在借款期限内，如果借款人因遭遇意 外情况不能如期偿还借款，则由承保人赔付贷款机构的损失。住房抵押贷款保证险包括 2 种类型z 全额 担保和部分担保。部分担保指的是保险公司为减少承担的信用风险，只对抵押贷款余额的一定比例实施 担保。下面，笔者借鉴国外保险的经验，在部分担保保证险的基础上进行了一定的创新，提出了抵押贷 款共同保险的新概念;考虑到重大突发事件对房产价格的影响，引人 Merton 跳扩散随机过程来模拟房 产价格的变动，利用特殊的鞍方法给出了该新保险的评价模型. 1 房屋抵押贷款保险的创新设计 借鉴国外保险经验，基于部分担保保证险，提出了如下抵押贷款共同保险的新概念z 若最终的损失 ，儿，则由保险公司取得房产权，并向贷款机构支付全部未偿贷款余额， 额低于保险机构的第一赔付限额 k 此时，贷款机构所持有的共同保险保单可获得的赔付额为 max(UH (T) - aPH (T) ， 0); 超过这一赔付限额 k， Ao 的部分，则按照一定的比例也在保险公司和贷款机构之间分配损失额，不妨称这种保险为房屋抵押 贷款共同保险。 贷款机构持有的这种抵押贷款共同保险保单到期收益为z 削 VT = 1 m UH(T) - aP H(T) ,0) max(UH(T) - aPH(T) ,0) k,Ao (1) • Ik ,Ao +k [U (T) 一 αPH(T) - k,AoJ UH(T) - aP H(T) ~ k ,Ao 2 H 式中，Ao 表示原始贷款本金山川T) 表示 T 时刻的未偿付金额， PH(T) 表示 T 时刻的房产价格;a 表示保 险公司实现房屋抵押权后所得的住房价值比例。 2 数理金融模型的构建 假设市场无套利，所有的随机过程和随机变量都定义在概率空间仰， F， P) 上，P 为风险中性概率测 [收稿曰自] 2011- 06 - 24 [葛盒顶自]国家自然科学基金顶自 ;湖商财政经济学院刺研基金顶自 (K200909)。 m害简介]陈丽簿，玄，硕主，讲师，现主要从事蚁理金融万画的孩学弓研究