第十二章财政学.ppt

2009年世界各国债负担率 （三）国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析 国债负担率升(降)变化的公式： db=b(r-y)+z 其中：db代表以微分符号表示的国债负担率的升（降）变化，b代表国债负担率，r代表实际国债利率，y 代表GDP实际增长率，z代表基本赤字率。 控制国债负担率的基本途径： 第一，控制基本赤字。 第二，国债利率要适度。 第三，强调国债投资效益。 （三）国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析 国债依存度：说明财政支出中有多大比例是依靠国债来支付的。 由于分子和分母口径的不同可以有不同的计量方法： （1）当年国债发行额/（中央财政支出+还本付息支出）；（2）当年财政赤字（当年发行额－还本数）/中央财政支出（本级支出）； （3）当年财政赤字/全部财政支出。 二、我国国债依存度分析 年份 方法1 方法2 方法3 1996 2000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 56.1 58.9 54.5 / / / / / 24.6 45.1 26.0 21.6 +0.4 0.3 62.2 62.6 6.7 15.9 6.7 5.3 +0.1 0.1 12.5 11.2 我国国债依存度（％） 本书认为，按第一种方法计算的债务负担率存在明显不合理之处。 第二种计算方法却能更准确地反映当年中央财政支出对国债的依赖程度，即从当年发行额中扣除还本部分，也就是用于弥补财政赤字部分才能表明当年中央财政支出对国债发行的依存度。 按第三种方法计算的国债依存度对完善我国的国债制度具有重要的参考意义。 一、国债市场 第四节 国债市场及其功能 二、国债市场的功能 在证券市场中进行的国债交易即为国债市场。 国债市场按照国债交易过程可分为发行市场和流通市场。 国债发行市场：指国债发行场所，又称国债一级市场，一般是政府与证券承销机构如银行、金融机构之间的交易，通常由证券承销机构一次全部买下发行的国债。 国债流通市场：是国债流通的场所，又称国债二级市场，一般是国债承销机构与认购者（包括中央银行）之间的交易，也包括国债持有者与国债认购者之间的交易。 国债市场的含义： 一、国债市场 第四节 国债市场及其功能 1. 国债作为财政政策工具，国债市场具有顺利实现国债发行和偿还的功能 2. 国债作为金融政策工具，国债市场具有调节社会资金的运行和提高社会资金效率的功能 二、国债市场的功能 第四节 国债市场及其功能 政府通过中央银行直接参与国债交易活动，以一定的价格售出或收回国债，就可以发挥诱导资金流向和活跃证券交易市场的作用。这种功能具体表现在诸多方面： 国债市场是一国金融市场的重要组成部分。 国债市场拓宽了居民的投资渠道。 国债市场的发展有利于商业银行资本结构的完善，有利于降低不良资产率，使其抗风险能力大大增强 。 国债市场是连接货币市场和资本市场的渠道。 国债是央行在公开市场上最重要的操作工具。 二、国债市场的功能 第四节 国债市场及其功能 一、直接隐性债务和或有债务概述 第五节 政府直接隐性债务和或有债务 二、我国当前地方政府债务问题 （一）什么是政府直接隐性债务和或有债务 ■直接债务是指在任何情况下都要承担的债务，不依附于任何事件，是可以根据某些特定的因素来预测和控制的负债，如政府的内外债及由法律规定的养老金负债等。 ■或有债务是指由某一或有事项引发的债务，是否会成为现实，要看或有事项是否发生以及由此引发的债务是否最终要由政府来承担。 ■直接负债和或有负债又可以从债务风险的角度进一步划分为两种类别：显性债务（即被法律或者合同所认可的政府债务）和隐性债务（即反映公众和利益集团压力的政府道义上的义务） 一、直接隐性债务和或有债务概述 直接显性债务 直接隐性债务 或有显性债务 或有隐性债务 （一）什么是政府直接隐性债务和或有债务 政府负债的风险矩阵 政府债务 直接负债（在任何情况下 都存在的负债） 或有负债（只在特定事件发生时才产生的负债） 显性负债： 法律或合同所确定的政府负债 国外和国内主权借款（中央政府的合同贷款和其发行的有价证券） ●由预算法律规定的支出 受长期法律约束的预算支出（公务员工资和公务员养老金） 政府对非主权借款和地方政府、公共部门和私营部门实体（如开发银行）债务的担保 对不同类型贷款（诸如抵押贷款、对学习农业的学生的贷款和小型企业贷款）的保护性政府担保 对贸易与汇率、国外主权政府借款、私人投资的政府担保 有关存款、私营养老金基金最低收益、农作物、水灾、战争风险的政府保险体系 隐性负债： 主要反映公众期望和利益集团压力的政府道义上