过了这个村,没有那个店.PDFVIP

策 略 研 究 张忆东 吴峰 证券研究报告 李彦霖 蒋仕卿 过了这个村，没有那个店 策略研究团队 ——A 股市场投资策略报告 A 021 股 Zhangyd@ 2011 年 9 月 4 日 市 证书编号：S0190510110012 场 投资要点 策 相关报告 ★回顾：秋季攻势遭遇黑天鹅，行情在震荡市下沿“俯卧撑” 略 《依靠逻辑胜过恐惧， ——8 月 9 日上午“空翻多”推秋季攻势时，曾判断，如果没有超预期的政 报 底部已现，参与反弹》 策，反弹行情不论是时间还是空间幅度都类似我们 1 月底推的“春季攻势”。 《螺蛳壳下沿区域，越 告 跌越乐观》 ——上周我们微调了判断：“银行部分保证金存款纳入准备金基数”的确是 《螺蛳壳里做道场-A 个“黑天鹅”事件，扰乱了市场预期，使得“秋季攻势”的空间受到影响。 股市场三季度策略》 ——我们仍维持：未来这段时间是年底前为数不多的投资时间窗口。立足于 《又见磨忍，耐心防御》 相对收益的投资者，如想获得排名的超越，建议珍惜这段时间。 《继续强调仓位防御， ★展望：10月中旬之前实质性压力不大，至少有脉冲式行情 守“铢”待“兔”》 《控制仓位，勿急于抄 ——资金面，10 月中旬之前，实质性压力并不大。利用决策树模型可知：《情 底》 形一》如此次央行新规后续被对冲，则行情随后将沿着“指数螺蛳壳”下沿 《调整仓位保存实力》 震荡向上。《情形二》如此次央行新规只是为了强化调控，即为了彻底解决 《除了白马防御，还考 高房价、高通胀而不惜“超调”，则岁末年初银行间与民间资金链雪上加霜， 虑仓位调整》 对股市的冲击更激烈。综合之，10 月中旬之前是较好的投资时间窗口，特 《敦刻尔克大撤退》 《“维稳”春风驱寒意》 别是，当前市场在悲观预期下回调后，至少具备脉冲式反弹行情。 《参与或者不参与，春 ——经济面，经济回稳-通胀回落，9 月迎来较好数据组合的时间差。8 月份 季攻势就在那里》 物流协会制造业 PMI 和汇丰制造业 PMI 共同指向经济活动企稳回暖。市场 《阶段底部有望形成》 预期 8 月 CPI 同比回落至6%左右，CPI 同比大概率已经见顶。 迎新春反 “围剿”吃 “兔头”——A 股市场 1 月投资 ——企业盈利，10 月中旬前，企业盈利预期对于市场的影响偏中性。中报 策略报告》 全部 A 股上市公司 2011 年中报归属母公司所有者净利润增长 22.78% ，相比 《积极防御-2011 年 A 一季报，营业收入增速略降，现金流降幅趋缓，符合市场预期。 股投资策略报告》 ——博弈的角度，短期市场情绪谨慎、但是杀跌动力不足。最新 A 股交易账 《星星之火可以燎原》 《三湾整编进行时，星 户占比约为 6% ，另外，从近期交易金额持续地量情况看，市场处于低风险 星之火何处寻》 区域。我们判断，一旦有利多因素出现，市场将至少有脉冲式行情。 20101019