年内地方债交易所发行将迎热潮.PDFVIP

年内地方债交易所发行将迎热潮 22 日，上海证券交易所消息显示，内蒙古自治区披露了公开发行2017 年第一批政府一般债券的招投标书。内蒙古成为继上海、河北、山东之后， 第四个在交易所发行政府债的地方政府，交易所地方债发债额已超千亿元。 业内预计，在发行利率提升、发行难度加大的背景下，有望迎来交易所发 行地方债的热潮，年内或将达到十余地。 今年5月，河北省政府一般债券在上交所正式完成招标，总发债额188 亿元，成为首个成功发行交易所地方债的沪外省份，也标志着我国交易所 发行地方债正式启动。 今年以来，地方债发行的速度相比去年有所放缓。据中诚信国际统计， 截至2017年4月底，地方债共发行178只，共发行金额7994.14亿元。其 中，前三个月全部发行置换债券，4月起开始发行新增地方债，目前，共 发行新增地方债276亿元，发行置换债券7718.15亿元。 “今年以来地方债发行进展较慢。主要体现为发行规模与去年同期相 比下降较多，如一季度仅发行4745亿元，只有去年同期9554亿元发行额 的约一半。”中国社科院财经战略研究院财政审计研究室汤林闽博士告诉 《经济参考报》记者。 与此同时，从目前的具体情况来看，今年地方债发行利率与2016年相 比有较明显的增加，今年前几个月地方债发行利率本身也呈逐步提高的态 势。 投资有风险 入市需谨慎 汤林闽举例指出，3月发行的河北省政府一般债券(一期)，与仅仅不 到两个月后的5月发行的河北省政府一般债券(三期)相比，发行期限均为 三年，均为每年付息，但前者的利率为3.12%，后者的利率为3.51%，增加 了约0.4个百分点。按照三期的56亿元发行规模计算，发行利率的提高将 使河北省政府增加约2200万元的利息支出。 中诚信国际研究院分析师杨小静对 《经济参考报》记者表示，受监管 趋严以及金融持续去杠杆的压力，国内资金面依然趋紧，流动性压力较大， 在此背景下，4月地方债成本继续抬升，当月各期限地方债平均发行利率 为3.63%，较上个月平均上涨8个基点。“当前地方政府债发行成本已达 到2015年正式发行地方政府债以来的高点，这与整体资金环境相关，也与 地方政府债供需缩量导致价格抬升有一定关系。” 在汤林闽看来，地方债发行利率的提升与货币政策趋紧有较大关系， 同时，剩余需置换的非债券形式的存量地方债很多属于较难置换的债券， 对置换债券利率也可能提出较高要求。这是今年地方债发行利率变化的两 个比较重要的原因。“发行利率提高，对地方政府发行地方债的意愿就产 生了负面影响。地方政府在推进债券发行时会更多考虑发行成本因素，一 定程度上会有意选择避开发行利率较高的时期;而银行由于资金成本较高， 投资地方债面临成本收益倒挂，投资积极性也不高。这是影响地方债发行 进度的两个重要因素。” 这反映出地方债发行面临的压力正在加大。杨小静指出，一方面，地 方政府债本身需要探索更多市场化的方式，各地纷纷在上交所发行地方政 府债，也是提高地方政府债市场化程度的重要举措。另一方面，对于交易 投资有风险 入市需谨慎 所本身的债券结构而言，当前交易所的发行结构以信用债为主，高评级的 利率债占比很低，因此从改善交易所债券结构的角度，也需要增加地方政 府债这类高级别的利率债的占比。 业内人士指出，就当前来看，上交所发行地方债最重要的意义在于拓 宽地方债发行渠道，吸引更多数量和类型投资者参与地方债投资，由此加 快地方债发行进度、降低发行成本，从而缓解地方债发行面临的压力。 “上交所发行地方债对于地方政府具有不小的吸引力。”汤林闽也指 出，因为上交所发行地方债意味着地方债发行渠道拓宽，能够有更多的投 资主体参与进来。更多投资主体的参与，意味着更多资金的参与和更多竞 争的形成，这对于降低地方债发行利率有较大帮助。也使得地方政府能够 在多个发行渠道上进行取舍和平衡，有利于地方政府与对手方进行博弈。 这也是当前多地计划在上交所发行地方债的主要动力所在。 未来，券商的积极性会有所提高。杨小静指出，交易所已经制定了鼓 励措施以提高券商的积极性，拟针对地方债销售排名前20名的证券公司给 予一定的优惠政策。政策的鼓励，加上市场对地方政府债更深刻的