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精细化工和新材料系列报告之二
联化科技 002250.SZ
内生增长强劲 成长空间巨大
研究结论 证券分析师 王晶(博士)
86216072
定制生产是近几年在农药、医药领域悄然兴起的一种新的商业模式，联 执业证书编号：
化科技开创了国内农药、医药定制生产的先河，并将这种商业模式的内 S0860200010013
杨云
涵不断衍深和提升，近 10 年的探索和积累构筑了企业发展的“护城河”
执业证书编号：
定制生产商业模式产生的背景：近几年随着国外原研药企一批重磅型明 86216071
星药专利的到期，企业降低自身成本的压力骤增，急需将农药、医药产 S0860108121215
业链上一些非核心专利的生产逐渐向中国、印度等国家转移，形成了继
劳动密集型、资本密集型产业转移后以国际分工改变为基础的第三次大 联系人 赵辰
86215101
的以知识技术密集为特征的产业转移，符合中国竞争优势的转变和产业
虞小波
升级的需求。据国外咨询公司预测，2010 年医药生产定制市场在 460 86216065
亿美元，到 2016 年医药定制生产市场容量将增长到 640.7 亿美元左右。
同时农药及电子品化学中间体市场容量在200 亿美元左右 投资评级 买入 增持 中性 减持 （维持）
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