公司外加剂业务外延式扩张步伐不减,.PDFVIP

公司研究.研究报告 2012 年7 月2 日 湘财证券研究所 建材行业 建研集团 （002398.SZ ）深度研究报告 相关研究： 公司外加剂业务外延式扩张步伐不减， 1、湘财证券-公司研究-建研集团 检测业务形成稳定支撑 （002398）：外加剂业务快速扩张， 投资要点： 检测业务稳中有升  混凝土外加剂业务是公司最大亮点，扩张速度迅猛。公司是福建省规模最大、 技术实力最强的混凝土外加剂生产销售企业，在 2011 年全国混凝土外加剂 投资评级： 买入 企业排名中，公司位列第四，是国内少数几家完全掌握羧酸系高效减水剂合 成与应用技术的企业之一。公司外加剂国内市场份额约 3% ，福建省市场份 当前价格: 22.78 元 额超过40% ，是我国外加剂行业的领先企业，中短期公司外加剂业务发展目 目标价格: 28 元 标是进入全国前三，营业收入达到10 亿元。公司具备技术+资金的核心竞争 目标期限: 6 个月 优势，外加剂业务扩张迅速且产能释放顺利。公司这种包括技术、资金以及 管理、市场开拓在内的扩张方式可以较快复制，未来将继续异地扩张，且外 市场数据 加剂业务是公司未来业务的发展重点。 总股本(百万股) 156  检测业务稳步增长，公司未来将在福建省内纵深扩张。公司是国内最早从事 A 股股本(百万股) 156 建设综合技术服务的科研机构之一，业务收入、检测能力和检测技术均排名 B/H 股股本(百万股) -/- 福建省第一，在厦门拥有60% 以上的市场占有率。资质和技术是公司检测业 A 股流通比例(%) 25 务的核心竞争优势。公司拥有综合类甲级资质，是福建省内拥有资质最全的 12 个月最高/ 最低(元) 24.73/14 企业，也是福建省建设系统唯一一家取得跨建设与交通两系统检测资质的检 第一大股东 蔡永太 测机构。公司拥有30 多年历史，市场稳定。鉴于检测业务发展的地域限制， 未来公司将向福建省内地级市、县级市实行纵深拓展，未来检测业务的新增 第一大股东持股比例 17.71% 量主要来自于福建省厦门行政区以外的地区。公司检测业务应收账款很小， 上证综指/ 沪深300 2225.43/2461.61 为公司提供了稳定的现金流。 注： 2012 年6 月29 日数据  商品混凝土业务保持既有规模，坚持“保质优于保量”。公司是福建省混凝 近十二个月股价表现 土工程技术研究中心的技术依托单位，在商品混凝土生产上具备一定技术优 40% 势。公司目前拥有商品混凝土产能 90 万方，项目搬迁至厦门市海沧区后， 20% 产品覆盖范围得到了扩大。搬迁之后，公司签约合同由之前辐射范围 20 多 0% 公里选择性缩小至10 公里以内，在销量不变的情况下2011 年仅油费即节省 11/06 11/09 11/12 12/03 12/06 -20