美联储货币政策百年历程.PDFVIP

《经济学动态》 年第 期 2014 4 ·世界经济研究 · 美联储货币政策百年历程∗ 宋小川 : — — — 。 内容提要 美国100年的货币政策史是一部放任 监管 再放任 再监管的循环轮回 与此 , “ ”、 、 相适应 货币政策理论和经济学思潮也经历了由自由放任到 相机抉择 市场到政府 自由派到保 。 , 、 守派的两大循环 回顾美联储货币政策 100年的演变历程 检讨相关货币政策目标 货币政策手段 , , 及其作用的论争 美联储在货币政策制定和实施过程中对国际因素的考虑程度 特别是这场大衰退 , 。 对货币理论和货币政策的影响 无疑具有重要的理论和政策意义 耶伦领导下的新的美联储在强 , 、 调金融稳定的前提下 将会奉行更为积极的货币政策以实现充分就业 物价稳定和经济增长等货币 政策目标。 : 关键词 稳定物价 稳定金融 货币政策悲观论 数量化通货膨胀目标 　 　 　 : 、 。 传统的宏观经济政策目标包括四项 充分就业 定金融 第二阶段从第二次世界大战到 世纪 　　 20 70 、 。 , , “ ”( )。 物价稳定 经济可持续增长和国际收支均衡 然而 年代后期 为 财政支配时期 fiscaldominance , 作为两大宏观经济政策之一的货币政策决策和执行 第三阶段从 1979年到 2007年大衰退前 美联储的 ——— , 。 机构 美联储 在 100年前成立时明确界定其货 主要使命是稳定物价 , ( ) ——— 币政策目标为金融稳定 只字未提以上四大政策目 一 美联储最初的使命 稳定金融 。 , , 标 100年来 美联储的货币政策目标经历了一个 20世纪初不断发生的金融恐慌和银行业危机 , 由稳定金融到稳定物价的演变 以及 2007年大衰退 特别是 1907年的金融危机使得美国的银行业和货 。