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基于因子分析法的石化行业上市公司业绩评价 　　摘要： 石化行业是我国国民经济基础支柱型产业，其发展状况关系到整个国家的经济和可持续发展。依据石化行业9家代表性上市公司2009年的年报资料，采用多元统计中因子分析法从财务角度对其经营业绩进行了分析，并得出结论：经营业绩影响因素可以归结为盈利能力因子、偿债能力因子和成长能力因子。 　　Abstract: The petrochemical industry, which is closely related to the sustainable development of the economy in our country, is a fundamental pillar industry in our national economy. According to the 2009 annual reports of the nine representative public companies in petrochemical industry, this paper aims to analyse the business performances of these companies, using the means of factor analysis from a financial perspective and the conclusion comes as follows: business performance influence factors can be summed up in three aspects: profitability factor, solvency factor and growth ability factor. 　　关键词： 经营业绩；因子分析法；石化行业上市公司 　　Key words: operating performance；factor analysis；public companies in petrochemical industry 　　 中图分类号：F273文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2011）25-0109-02 　　0 引言 　　石化行业是我国国民经济基础和支柱型产业，其发展状况关系到整个国家的经济发展，产业关联度较高，包括石油天然气开采、石油化工、化学肥料、有机无机化学品、化纤、精细化学品等主要行业，在国民经济可持续发展中起着非常重要的作用。 　　上市公司经营业绩评价系统主要依赖于单一指标的分析，或对主要指标如资产利润率、资本利润率进行分析。但是上市公司经营业绩表现趋于多元化，不仅包括财务方面的业绩，还有非财务方面的业绩；财务方面的业绩也不仅局限于盈利能力方面，还包括营运能力、偿债能力、增长能力等方面，使用单一指标不能准确地评价企业经营业绩的整体特征[1]。鉴于因子分析法的优点，本文将采用因子分析法对国内石化行业代表性上市公司业绩进行全面分析。通过石化行业上市公司经营业绩的横向对比，可以清楚了解各个上市公司在本行业中的位置，对经营者起到激励和鞭策作用。 　　1 因子分析法的基本模型 　　因子分析是用较少几个因子来描述较多指标指间的联系，其核心是用较少的相互独立的因子反映原有变量的绝大部分信息。[2]因子分析用数学模型可表示为： 　　X1=a11F1+a12F2+a13F3+…a1kFk+ε 　　X2=a21F1+a22F2+a23F3+…a2kFk+ε 　　… 　　Xp=ap1F1+ap2F2+ap3F3+…apkFk+ε 　　矩阵形式可以表示为：X=AF+ε 　　具体来说，Fi（i=1，2，3，……k）为第i个主因子得分，称为公共因子。当计算出每个主因子得分后，可由主因子得分衡量每个样本由第i个主因子代表的经营业绩情况，当k个主因子得分都带入上式后，可以计算出每个上市公司经营业绩的综合得分。A为因子载荷矩阵，ε为特殊因子。因子分析步骤主要包括，确认待分析的原变量是否适合作因子析；构造因子变量；对因子进行旋转使因子变量更具有可解释性；计算因子变量得分。 　　2 石化行业上市公司业绩评价的实证分析 　　2.1 样本数据及指标的选择 以石化行业9家较有代表性的上市公司作为研究样本，利用因子分析法，对2009年度财务报表数据进行了综合评价。基础数据主要来自于这九家公司2009年度年报，部分数据通过计算得出。根据选取评价指标的全面性原则、客观性原则、可操作性原则、可比较性原则，本文综合各项原则，从财务角度入手，选取了如下指标：总资产报酬率（X1）、净资产收益率（X2）、净利润率（X3）、每股净资产（X4）、基本每股收益（X5）、存货周转率（X6）、固定资产