期货均势市场的终止博弈分析.pdfVIP

第 17 卷第5 期 远筹与管理 Vo I. 17 , No.5 2008 年 10 月 OPERATIONS RESEARCH AND MANAGEMENT SCIENCE Oct. 2008 期货均势市场的终止博弈分析 刘慧宏 (宁波大学商学院，浙江宁波 315211 ) 摘 要:本文引人终止博弈分析，研究多空大户在期货均势市场下的投资策略，从理论上说明期货均势市场下大 户不会无限制加仓的原因。并对终止博弈均衡进行分析。完善了对期贷市场竞争博弈分析。 关键诩:博弈论:期货;均势市场;终止博弈;均衡 中团分类号:F724. 5 i 0225 文掌标i只码 :A 文章编号:1007翩3221(2008)05-0131-04 The Analysis of the Equipollence Futures Market with Timing Game LIU Hui-hong (Busines$ School , Ningbo University , Ningbo 315211 , Chinα) Abstract: We study the investment strategy in the equipollence futures market of the investors with timing game theory , and explain theoretically the reason why the Învestors don t unlimitedly increase their futures cash in the equipollence futures market. Then we analyze the equilibrium of timing game. That improves the analysis of 缸 tures market with competition game theory. Key words: game theory; futures; the equipollence futures market; timing game; equilibrium 0 引 自从期货诞生以来，人们就没停止过对期货及其相关问题的研究，但是对期贷市场投资理论与方法的 研究还很少，有待从理论上进一步深化研究。证券期货投资战略问题一直是美国等发达国家投资理论界 与投资实务界最关注的核心问题之一。随着现代投资组合理论的诞生，对证券期货投资分析方法的研究， 开始形成了界线分明的四个基本的分析流派，即学术分析流派、基本分析流派、技术分析流派和心理分析 流派[1] 。这些分析流派的投资理论在证券投资上得到广泛应用，但在期货投资上还只是对证券投资理论 的简单推广。 传统的期货投资分析方法更多的是分析了单个投资者在期贷市场的投资方法和策略，只是孤立的研 究期货市场中的投资行为。事实上，金融投资是一种游戏方式成竞争方式，参赛者决不町以忽视对手的存 在。投资者之间是互相影响的，一个投资者的投资策略能否成功，其他投资者的反应也是一个重要因素。 考虑到投资者之间的相互作用，我们就以博弈论为工具，研究期贷市场上的互功式投资策略。 在[2.3) 中找们应用博弈论对期贷市场投资行为进行分析，得知在均势市场下，当多~大户实力相当 时，为了使市场朝有利自己的方向变化，或者为了阻止市场朝不利自日的方向变化，双方都舍选择大量加 仓。{回事实上，多空大户在这种情况下并不会大最加仓，这些得到没有很好的解释。在本文中，我们引人 终止博弈分析，研究多空大户在均势市场下的投资策略，从理论上说明均势市场下大户不会无限制加仓的 原因。 收稿臼期 :2008-01-17 作者简介:如tl. :t(l977寸，男，浙江可州人，傅士..i.妥从事投资与决策分析研究。 132 运筹与管理