内外需求疲软,进出口皆负增长.PDFVIP

宏观经济.研究报告 2013 年7 月10 日 湘财证券研究所 中国经济：宏观经济点评 内外需求疲软，进出口皆负增长 ——6 月份进出口数据点评 6 月出口同比降3.1% ，5 月份增速为1.0% ；6 月进口同比降0.7% ，5 月份增速为下降0.3% 。 6 月贸易顺差271.3 亿元。  进出口数据低于我们的预期 6 月份无论进口还是出口都低于我们的预期，从数据的内部结构来看，5 月份的外汇清理 政策对贸易的影响滞后效应还在，这意味着5 月份的进出口数据对进出口增速的表述依旧 分析师：罗文波 是高估的。这可能政策治理的“J ”效应的结果。也就是说即使是虚假贸易，也存在订单周 执业证书编号： 期，政策清理需要时滞，这可能是内外需求相对稳定下，6 月份数据比5 月份更差的一个 S0500512070001 解释。 (021)8273 香港的进出口贸易数据可以加强上述论点的可能性。6 月份对香港出口贸易增速为-6.98% ， lwb3323@ 而剔除香港的出口贸易增速为-2.6% 。其实，出口数据增速剔除香港从3 月份以来就在0 增 长附近徘徊，这可能较为真实的反映了海外需求。 分析师：牛鹏云 出口增长集中在电子制品，进口集中在油与铜 执业证书编号： 受到6 月份大宗商品价格大幅下跌的影响，原材料6 月份进口增速继续下滑。其中，原油 S0500511050002 增加2.07% 。铁矿砂进口增速为6.8%。未锻造的铜进口增速为9.74% ，这意味着大宗商品 价格走低的背景下，一些诸如基建、房地产、汽车等刚性的需求较为强劲。但未锻造的铝 与金属加工机床的中下游产品需求低迷，反映了制造业投资依旧疲软。 从出口产品结构来看，原油出口增速为-72%。成品油出口增速大幅下降，电动机等中游制 地址：上海市浦东新区陆 造业需求也相对疲软。煤及褐煤、焦炭与半焦炭进口增速突升。集成电路等加工产品出口 家嘴环路958号华能联合 增速景气度也进一步提升。生活消费品的出口诸如箱包、手表等仍处于零增长区间。 大厦5层湘财证券研究所  新兴市场略有改善，日本继续低迷 6 月份大摩全球制造业指数为51.4 ，环比下降1.5 个百分点，维持弱扩张态势，预示全球制 造业景气度持续扩张，但略显疲态。从欧美数据来看，欧元区6 月份制造业PMI 为48.80 ， 需求继续疲软。美国ISM 的PMI 指数为50.90 ，环比5 月份的49 略有上升，显示经济小幅 扩张。印度4 月份PMI 数据为50.3 ，这意味除欧洲外，全球经济弱扩张态势继续，但需求 仍十分疲软。 从6 月份出口贸易国别增速来看，对美、日及欧盟的出口增速环比涨跌不一。其中，对美 出口增速-5.38% ，增速环比大幅下降。对日出口增速为-5.05% ，对欧出口增速下降-8.27% ， 环比继续持平。显示尽管海外需求略有改善，但在全球货币贬值的背景下，需求仍略显疲 软。从新兴市场来看，需求扩张强于发达经济体，对巴西、印度及俄罗斯出口皆恢复正增 长。6 月份对东南亚出口增长 10% ，其中，对香港出口增速为-6.98% ，对马拉西亚出口增 速为9%。  预计7 月份进出口增速环比持平，贸易顺差205