中国储蓄率为何高居不下.pdfVIP

经济研究信息 2007年第12期 陈基强认为，判断拐点是否出现，要看三个方面的因素。第一是GDP。如果中国经济仍 有每年7％一8％的增长，中国房地产最起码的消费力还是在的。第二是城市化。只要中国继续 让农村人口涌入城市，再加上每年的大学毕业生要置办房产，融入城市，这个需求非常非常 巨大。第三，中国的投资产品奇缺。中国人赚了钱不是买股票就是买地产，不像国外有许多 金融产品可以选择，可以疏导投资的需求。在这样的条件下，中国的房地产会继续向好。 谢国忠认为，如果不增加供应的话，房价会越来越高，最后不可收场。中国有的是地， 但有效的地可能不是那么多。上海在南汇有很多地，因为交通设施缺欠，发展房产条件不 够。其次是地方政府的利益。中国的地方政府不能发债——在它们的资金问题得不到解决 的情况下，地方政府也许会与宏观调控逆行。 (摘自(Fr中文网》2007年l2月20日) 中国储蓄率为何高居不下 张明为英国《金融时报》中文网撰稿称，近来关于中国宏观经济困境的讨论，最终往 往归结为高储蓄问题，持续的经常账户顺差则被视为国内储蓄率高于国内投资率的自然结 果。例如，2005年中国国内储蓄占GDP比率为48．1％，国内投资占GDP比率为42．6％， 自然就形成了占GDP5．5％的商品和服务净出口。最近两年经常账户顺差占GDP的比率连 续上升，被解读为国内储蓄率与国内投资率的缺口进一步拉大。 尽管关于国内投资率是否偏高目前还存在争议，但中国储蓄率在国际范围内已经处于 较高水平，是无可争议的事实。因此，人们倾向于将问题归咎于中国国内储蓄率偏高，而 将降低国内储蓄率视为缩小经常账户顺差，进而缓解流动性过剩、遏制通货膨胀和资产价 格根本途径。 ’ 中国的储蓄率高居不下是由于消费是储蓄的镜像，因此大多数人把高储蓄的原因解释 为消费不足，继而认为只要扩大居民消费就能降低国内储蓄。这是一种流于表象的看法。 要准确剖析中国高储蓄的成因，有必要从部门储蓄率的角度来分解国内储蓄率。世界银行 经济学家Kuijs对此做出了开创性努力。一国的部门储蓄包括居民储蓄、政府储蓄和企业 储蓄。值得重视的是，各部门储蓄的定义是迥然相异的。居民储蓄等于居民可支配收入减 去居民消费。政府储蓄等于政府可支配收入减去政府消费。请注意政府消费与政府支出的 区别。政府支出分为政府消费和政府投资。政府行政性支出，以及政府对教育、医疗、社 会保障等社会性公共产品的开支，都属于政府消费的范畴。而政府的实体投资或通过国有 企业的投资则属于政府投资。由此可见，政府储蓄永远大于政府财政余额。企业储蓄等于 企业的未分配利润，这是因为企业只有投资，而没有消费。 从部门储蓄率角度来考察中国的高储蓄，就会发现，近年来居民储蓄占国内储蓄的比 率不断下降，而政府储蓄和企业储蓄占国内储蓄的比率不断上升。这说明近年来中国国内 储蓄居高不下的原因不仅在于居民储蓄率过高，也在于政府储蓄和企业储蓄的迅速增长。 根据Kuijs估算，2003年中国的居民储蓄、政府储蓄和企业储蓄各自占GDP的比例分别为 16．6％、7．O％和 18．9％。 东亚国家向来被认为是高储蓄经济体的典型。通过对部门储蓄率进行跨国比较，可以 53 经济研究信息 20o7年第l2期 发现几个有趣的事实：第一，尽管在2004年之前，中国的任何一个部门储蓄率在东亚地区 都不是最高的，但是中国的国内储蓄率却是区域内最高的；第二，对其他东亚国家或地区 而言，可能有一个或两个部门储蓄率处于较高水平，而其他部门储蓄率处于较低水平。例 如日本的企业储蓄率处于较高水平，但是居民储蓄率和政府储蓄率较低；韩国的政府储蓄 率和企业储蓄率处于较高水平，但是居民储蓄率较低；新加坡的居民储蓄率和政府储蓄率 处于较高水平，但是企业储蓄率较低。而中国的三部门储蓄率均处于较高水平，这正是中 国国内储蓄率高企的根本原因。 基于上述特征事实，可以设计出一个针对中国