营运资本短期流动性.ppt

短期流动性 Liquidity 短期流动性的重要性 短期流动性 短期（一年或一个正常经营周期以内）将资产转换成现金或获得现金的能力 企业不能及时履行短期债务的影响 无法利用有利的折扣和有利可图的机会； 管理措施受到限制； 强行出售投资或资产，甚至破产清算 营运资本中的流动资产 营运资本＝流动资产－流动负债 流动资产的确定 现金、有价证券 应收帐款净值 来自企业非正常经营活动且收款期长于一年 超出当期生产、销售需要的存货(非流动) ‘待处理经营性资产’ 管理当局往往试图扩大流动资产的定义 营运资本中的流动负债 流动负债的确定 分析时不应假定公司对流动资产和负债的分类总是正确的 长期负债的到期部分、与借款担保有关的活有负债、经营租赁的最低租金付款额、购买长期资产的阶段性付款额（报表中揭示为‘承诺’而不是负债） 当期递延所得税资产不属于流动资产，递延所得税负债不属于流动负债 不会带来真正的现金流入和流出 营运资本中的流动负债 例如：暂时性差异（具有循环发生的性质－折旧），在转回时产生的差异会被金额相等或更大金额的原始差异所抵消，并不导致税款支付 一些公司（房地产、银行和保险公司等）不区分流动和非流动项目，但并不改变流动负债与可用于或预期可用于偿还流动负债的流动资金之间的关系：预期现金流量的重要性 用营运资本计量流动性 与销售额或总资产等重要财务变量联系起来，用途更大：绝对量与相对量 流动比率的相关性与局限性 流动比率 ＝流动资产 / 流动负债 流动比率可以计量： 流动负债偿还能力 资产变现价值缩水缓冲能力 流动基金储备 局限性－静态（存量）指标 流动比率：现金流入满足现金流出的能力 计量并预测未来现金流入和流出的模式？ 计量未来现金流入相对现金流出的充足性？ 流动比率的分子 现金及现金等价物 没有回报或回报很低的资产，与企业现有经营水平几乎无关，也无预测含义 未使用的授信额度：并不参与流动比率的计算 有价证券 离资产负债表日越近，投资公允价值（未记录）的可能性越大 应收帐款 与销售收入的关系 再生性：应收帐款水平不能反映未来现金流入量 流动比率的分子 存货 取决于销售和预期销售，而不是流动负债水平 来自于存货销售的现金取决于毛利水平，因为存货是使用成本与市价孰低法列报的 流动比率不能揭示销售水平和毛利水平 预付费用 可能会将一些递延费用和其他项目（列为流动项目把握不大的）列入预付费用 流动比率的分母 流动负债 取决于销售水平，引起应付帐款的购货是销售的函数； 销售稳定增长，流动负债的支付是一个再融资的问题，而流动比率是在计量偿还到期债务的能力，比率没有考虑动态的未来的现金流量； 没有考虑预期现金支付－建筑合同、借贷、租赁或养老金合同下的义务 对流动比率讨论的结论 负债很大程度上取决于预期现金流量，而较小程度取决于现金及现金等价物水平； 营运资本帐户余额与未来现金流动的可能模式没有直接的联系； 有关应收帐款和存货的管理政策主要针对赢利性资产的有效利用，流动性是次要的 应认识到现金流量预测和预编财务报表相对于流动比率的重要性 流动比率的限制使用 建立在清算假设上流动比率的用途 计量用流动资产偿还流动负债的能力； 流动资产剩余 清算假设与持续经营假设的悖论 流动资产（如应收帐款）与流动负债（如应付帐款）的再生性 在使用流动比率前，必须评价和计量： 用于计算流动比率的流动资产和流动负债质量 流动资产和流动负债的周转率 可比性分析 趋势分析 构成部分转换成指数形式应用于跨期分析 结构百分比分析 对流动资产的构成进行跨期分析 流动比率在各期的变动解释 经济衰退期：流动比率上升 经济发展期：流动比率下降 比率操纵 用资产抵消负债 临近期末，非常规收回帐款； 推迟正常购货； 提前偿还流动负债 分析的经验规则 2:1或2.5:1 更多资源保障负债与资源利用的低效率 其他流动性比率 速动比率 (Acid test ratio) 流动资产－存货 流动负债 超级速动比率 (Quick acid test ratio) 现金＋短期证券＋应收帐款净额 流动负债 变现能力比率（Liquidity Ratios) 1996年英国上市公司各行业平均变现能力比率 （速动比率和流动比率） 以现金为基础的流动性比率指标 现金比率 Near-cash assets 现金与流动负债比率 速动比率的延伸，更严格的计量指标 变现能力比率（Liquidity Ratios) 营运现金与到期债务比率 等于或高于0.4是