人民币汇率对FDI影响的实证分析.pdfVIP

200 7 年第 3 期 福 建金融管理干部学院学报 N o J 20 0 7 ( 总第98 期) Journ al of Fju ian lnstituto of Finna cia 1Administralors S eri 自I N o .9 8 人 民 币汇 率对 F I 影 响 的实证分 析 尚 蕊 ( 河南大学 黄河文明与可持续发展研究中心，河南 开封 47 5o04) 摘 共: 人 民币汇率长期波动的降低和人民币贬值都能促进 FI 的流入 ，而短期波动对 Fo 1 的影响并不显著. 在 2o05 年7 月我国实行更有弹性的汇率机制后，保持汇率的长期穗定对促进外资流入具有重大的意义，同时可 以在拉期内调整汇率波动的自由度，加大宏观调控的政策空间. 由于 OP 增长比汇率变化对 F盯 的影响更为显 著，名义汇率的升值并不会使我国今后的F盯流入明显下降， 关健甸. 汇卒水平; 汇率波动; 国际直接投资 中圈分类号: F82匀 立芭坛坦鹤 : A 女童约号. 100 . 一768 (2007》06一0044一05 国际直接投资(Fore ing i rce t nl ve ts ment ) ，F I 对一国资本存量，经济增长，宏观经济稳定 都起着非常重要的作用 。多数研究结果表明，外国直接投资取决于战略动机 、出口替代、产品生命 周期等因素。但是，这些因素很难解释 F I 的频繁波动或特征相似国家之间外国直接投资行为的较 大差异。而汇率作为决定国内外商品和生产要素的相对价格，是应首先考虑的重要因素。自2005 年 7 月我国形成 了更富有弹性的人 民币汇率机制后，人 民币汇率水平的高低与波动的幅度对我国 F I 的流入影响如何，现阶段研究这一 问题具有一定的现实意义. 一 、文 献 回顾 阿利伯 (All bre ) 首次提 出汇率 同F I 之间存在某种关系。他认为由于不同货 币区域和不完 全外汇市场的存在，导致了F I 地理分布上的差异。当汇率变动时，处于硬通货区域的企业会趋 向于向软通货地区进行投资。现在一般认为汇率对F I 的影响涉及两个层面: 汇率水平的变动( 货 币的贬值或升值) 和汇率波动 的剧烈程度 ( 汇率的稳定性) 。从 20 世纪 70 年代起 ，国外学者就 开始研究这两个层面的汇率变化对F I 的影响，所得出的结论都可分为截然相反的两类。 ( 一) 汇率水平史动对 FI 的影响 1. 认为货币贬值将会促进F I 流入的主要是Koblhagen ( 1977) 、c us腼na ( 1955，1955) 等 人的 相“对生产成本效应”理论和rF oo t 和 5面n 〔1991) 提出的 相“对财富假说”理论。 相对生产成本理论强调汇率水平变动对东道国生产成本的影响。这种理论认为当其它因素相 同时，实际汇率下降将会降低当地相对于外国的生产成本 ，使跨 国公司在东道国的初始投资成本 收摘 日期: 2o0 卜03一21 作者简介: 尚蕊，金触学硕士，主要研究 向为国际金融理论与政策. 降低，促进 F I 的流入。Ko hht ga ue ( 91 9)7 使用一个静态模型分析了货币贬值对跨国企业相对 利润率和地点选择的影响。他认为: 如果外币相对于本币贬值，那么跨国企业倾 向于增加他们在 国外的生产能力来服务本国市场。Cus bmna ( 1958 ，198)8 进一步认为汇率的这种 相“对生产成本 效应”取决于跨 国公司生产和销售地的结构布局: 东道国产品要销售到母国或第三 国的跨国公司 时，东道国货币贬值对它们有利，即提高了出口导向型外国投资者所获得 的利润 。这种理论特别适 用于早期发达国家对发展中国家的F