大消费壳资源有人爱有人弃.docx

　　大消费、壳资源 有人爱有人弃编者按：市场拉响2800点保卫战，本周私募的观点延续上周的分歧。对于市场的低迷，不少私募表示是因为市场缺乏信心。尽管如此，私募对于上市公司的调研却始终没有停下脚步，TMT仍成为调研的座上宾。操作上，私募依然分歧较大，同样的行业主题有人喜、有人弃。2800点 私募出手买了啥《红周刊》作者　王博暄　“阴跌”成为今年4月初至今的股市“主旋律”，本周，沪指在2800点拉响保卫战，但从周五的收盘情况还看不出多方的强势。对于本周表现抢眼的防御品种如白酒、医药行业，以及饱受争议的壳概念等，有的私募避之不及，有人却捧在手里当香饽饽。信心缺失致成交量萎缩　 尽管近期《红周刊》采访的私募有的满仓杀入，但不少私募因为对市场的不确定，“轻仓”仍是常见的操作方式。 金百镕投资董事长周枫对《红周刊》表示，“4月份以来，公司整体投资策略偏向谨慎，以控制风险为主。目前，旗下产品仓位始终控制在20%，与资本市场磁性接触同时，优选符合合理估值的高成长投资（GARP）品种。因此，这波下跌过程中，公司产品的净值回撤很小，都在风控目标范围内。”实际上，今年3月初周枫在接受《红周刊》采访时曾表示，经历了去杠杆、人民币贬值预期带来的市场波动后，未来资本市场存量资金比较困难，真正要有比较好的行情还是需要信心重建的过程。当时周枫管理的产品仓位为一成，他表示，这一成仓位也是为了保持跟市场的磁性接触，因为通过持仓，市场机会来临时才会有感知。　　对于未来的不确定性，不少私募在接受采访时表示，股市低迷确实与资金面的紧张预期有关，但这并不是主要原因，投资者缺少信心才是主要的方面。　　星石投资决策委员会副主席杨玲在接受《红周刊》采访时就表示，引起这波调整的原因除了“监管层关注中概股和壳资源的炒作”导火索外，资金面紧张也是一部分原因，但不是主要原因。毕竟每年的5、6月份由于银行年中考核等原因都会出现阶段性的资金面紧缩问题，但目前整个市场的资金面处于相对稳定的状态中，银行间同业拆借利率（7天）基本稳定在2.5%左右，14天利率则在2.7%上下小幅波动，整体利率水平维持在近5年低位。央行通过公开市场逆回购、MLF等多种方式向市场投放流动性，因此目前流动性并不是主要的问题。 杨玲认为导致市场成交量萎缩的最主要矛盾还是情绪面的原因。“过去三轮暴跌带来的创伤尚未平复，短期内市场信心不足，投资的风险偏好并不高，再加上市场的热点轮动比较快，持续性较差，所以成交量有所萎缩”，她表示。 “成交量的萎缩就是投资者信心缺失的反应。”周枫也表示出同样的观点，“近期权威人士明确表态中国经济未来运行将是一段时间内的L形，打破了市场对于强刺激的幻想，保增长重新让位于调结构，近期公布的较低水平月度信贷数据，约束了投资者的风险偏好，这是导致成交量持续萎缩的直接原因”，他解释道。 虽然目前成交量持续低迷，但对于后市，接受《红周刊》采访的私募还是显得相对乐观。　　杨玲认为，事实上年初至今市场向下调整了20%左右，反映了市场最悲观的情绪，大部分的风险也基本得到了释放，但短期扰动因素还有美联储6月可能加息、大股东年中减持、债券违约等。周枫也补充认为，接下来的风险点是随着我国经济增速放缓，货币政策趋于稳健，多年累积的旧经济泡沫需要消化，重化工业中过剩产能的消化需要时间。市场追捧板块争议多 业绩增长是根本 杨玲接受《红周刊》采访时表示，经过近期的调整，指数已在相对低位，形成了“黄金坑”，从中长期来看当前阶段是一个比较好的入市布局、建仓的机会。市场已经跌出了很多机会，她比较看好长期供求关系发生改变的传统消费、景气度持续上升的新兴消费等。　 但在具体选股的时候，她表示要重点关注业绩和稳定的内生增长。对于当前市场情绪比较低迷的状态，业绩增长才是保障估值的最主要的因素。从这个角度来看，市场的“风向”发生了转变，逐渐吹向有业绩支撑的板块和行业。以消费板块为例，目前已经有很多传统的消费行业比如白酒、养殖、医药生物等出现了长期的供求关系改善，业绩逐渐脱离过去3年的低迷状态，呈现稳步向好的趋势，越来越受到资金的青睐；还有一些新兴消费或者现代服务业由于需求爆发式增长，比如休闲服务、医疗服务等行业也呈现出了很多的投资机会。 从星石投资关注的这些机会不难发现，近期市场炒作热点也是围绕白酒为主的食品饮料、航运为主的交运、家电、猪肉等展开。　　鼎锋资产王小刚向记者表示，市场波动期间主要关注防御性机会：首先，大消费行业中的食品饮料尤其是白酒、医药、家电等行业，通胀回升及高位过程中，食品、医药的抗通胀属性，其刚性需求使行业利润稳健且确定。　　但对于这些板块的持续性，私募观点也是不尽相同。周枫表示，以上这些行业在目前市场上表现相对较好，原因主要两方面：一是从基本面上，过去几年行业低谷的去产能较为充分，需求略有好转后，公