染布产销两旺,业绩略超预期.PDFVIP

增持 [Table_MainInfo] ——新增 航民股份 （600987） 证券研究报告/公司研究/公司动态 ` 日期：2017 年03 月27 日 行业：基础化工 染布产销两旺，业绩略超预期 [Table_Author] 分析师： 邵锐 Tel ： 021  事件 E-mail ： shaorui@ [Table_Summary] 航民股份2016年年报称，公司在2016年全年实现营业收入31.91亿 SAC 证书编号：S0870513050001 元，同比增长5.38% ；归属于母公司股东净利润5.43亿元，同比增长 研究助理：洪麟翔 12.07%；基本每股收益0.85元，同比增长11.84%。其中四季度实现归 Tel ： 021 母净利润1.86亿元，同比增长27.23% ，四季度业绩增速略超预期。 E-mail ： honglinxiang@ SAC 证书编号：S0870116070007  公司点评 基本数据 （截止2017 年3 月23 日） 染布产量产销两旺，毛利率稳步提高 通行 13.14 2016 年全年，公司生产染布9.495 亿米，同比增长 8.21% ；销量 报告日股价（元） 12mth A 股价格区间（元） 11.17/ 15.84 9.499 亿米，同比增长 8.11%，公司拥有产能 10.2 亿米，产能利用率 [Table_BaseInfo] 总股本（百万股） 635.31 高达93% 。在经历了G20 的整顿关停潮之后，行业集中度出现了一定 无限售A 股/ 总股本 1 程度提升，利好公司这类行业龙头。同时，受此影响，导致产能缩减 及 G20 后需求集中度提升，叠加成本提升，使得行业内染费在 2016 流通市值（亿元） 83.35 年四季度也有所提升，从而提升了公司四季度利润。 每股净资产（元） 4.95 行业整合利好行业龙头 印染行业“小而散”的格局维系多年，叠加高环境负荷及高能耗 主要股东 （2016A） 的特点，使得行业在节能减排等方面存在较大阻碍，因此，淘汰落后 通行 32.90% 产能、搬迁入园举措等迫在眉睫。各级政府相继出台政策，从环保标 浙江航民实业集团有限公司 [Table_ShareHolderInfo] 18.03% 准、技改创新、淘汰落后产能等方面加速行业结构调整，推动产业升 万向集团公司 级。这将直接给部分融资成本高、人才及技术储备不足、管理薄弱的 中小企业带来较大的生产经营压力，推升行业集中度提高。从 2011 收入结构（2016A ） 年至2015 年间，全国印染布产量从593.03 亿米降至509.53 亿米。目 纺织印染业 91.49% 前，东部沿海五省浙江、江苏、福建、广东、山东等占全国总产量的 [Table_RevenueStracture] 15.70% 电力、蒸汽收入 95.79%，但产能最高的江苏盛虹