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第五章 项目风险的分析与管理 5.1 可行性研究与项目风险分析 5.2 项目风险的鉴别 5.1 可行性研究与项目风险分析 可行性研究是项目开发的前期准备工作。项目的可行性研究是从项目投资者的角度分析项目投资者在在整个项目生命周期内是否达到预期的经济效益，即是否能获取一个比较满意的投资收益率。 项目融资的风险分析则是在可行性研究的基础上，按照项目融资的特点和要求，对项目风险做出进一步详细的分类研究，并根据这些分析结果，为在项目融资结构设计中减少或分散风险提供具体依据 例：1990年新西兰政府为削减政府的外债，决定将固有人工造植的辐射松林地在国际上公开招标出售。来自中美日澳的一些国际性国际性公司对此很有兴趣，其中一个由几家公司组成的投标财团准备投标购买新西兰南岛的一片林地。 项目的可行性研究报告表明， 从环太平洋经济发展的角度看，新西兰森林具有良好的发展前景。随着环境保护的压力不断增加，北美原木以及东南亚热带森林的出口正在受到越来越多的限制。新西兰和智利人工种植林正好补充这一空缺，市场潜力非常大。从项目经济可行性分析来看，项目的投资收益率是很可观的。但由于该林地的平均树龄比较年轻，在未来8年内不可能有大量的成品才出售。也就是项目不可能产出客观的净现金流量。因此，该财团为此项目所安排的项目融资就没有成功。主要是因为在银行能够承受的贷款期内（项目融资的期限一般为8~12年）没有足够的现金流量去偿还。 5.2 项目风险的鉴别 5.2.1 按照项目发展的时间顺序，其风险可以分为三个阶段： 贷款资金投入 项目建设开发阶段 项目试生产阶段 项目生产经营阶段 5.2 项目风险的鉴别 5.2.2按照项目的表现形式划分 信用风险 完工风险—项目融资的主要核心风险之一 生产风险—项目融资的另一个核心风险 市场风险 金融风险 政治风险 （1）信用风险 有限追索的项目融资是依靠有效的信用保证结构撑起来的。组成信用保证结构的各个项目参与者是否有能力执行其职责，是否愿意并且能够按照法律文件的规定在需要时履行其所承担的对项目融资的信用保证责任，就构成项目融资所面临的信用风险。 信用风险贯穿项目的各个阶段。提供项目信用保证的项目参与者（包括项目投资者、工程公司、产品购买者、原材料的供应者等）的资信状况、技术和资金能力，以往的表现和管理水平等都是评价项目信用风险的重要指标。 返回 （2）完工风险 项目的完工风险存在项目建设开发阶段和试生产阶段。主要的表现形式：项目建设延期；项目建设成本超支；项目迟迟达不到设计的规定经济技术指标；在极端情况下，由于技术和其他方面的原因，项目完全停工放弃。 例：格兰仕的核心竞争力 据不完全统计，全球市场每3台微波炉就有1台来自格兰仕。2001年，格兰仕微波炉的年生产能力跃升到150万台，产销内外比为1：2。格兰仕在93年进入微波炉行业来，3年成为中国第一，两年后成为世界第一。如今，格兰仕微波炉在国内和国际占有率分别是70%和30%以上。格兰仕的成功之路，就是以规模化生产构成成本壁垒，最后实现薄利多销的经营策略。 返回 （3）生产风险 项目的生产风险是在项目的试生产阶段和生产经营阶段存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称。 技术风险 资源风险 资源是项目的基础，实施项目目标的前提。 能源和原材料供应风险 经营管理风险 返回 （6）政治风险 表现为国家风险，即羡慕所在国政府由于某种政治原因或外交政策上的原因，对项目实行征用、没收或者对项目产品实行禁运、联合抵制、终止债券偿还的潜在可能性 表现为国家政治经济法律稳定性风险 * * 项目发起人 政府 项目公司 项目贷款人 项目承包商 设施使用人 项目公司内中外合作双方 原材料供应少年宫项目产品收购人 投资回报偿还的担保 BOT投资方式中的主要法律关系 3.7 BOT 6、BOT项目的基本结构 建筑承包商 产品购买者或接受服务者 项目公司 运营商 债权人 保险公司 供应商 股东 政府 产品购买协议或接受服务合同 总承包合同 特许协议 贷款协议 备忘录及章程 股东协议 供应合同 保险协议 运营维护合同 3.7 BOT （1）项目的最终所有者（项目的发起人） （2）项目的直接投资者和经营者（项目经营者） （3）项目的贷款银行 商业银行 政府的出口信贷机构 世界银行