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第 15卷 第 4期 系 统 工 程 理 论 方 法 应 用 Vo1．15No．4 2006年 8月 SYSTEMSENGINEERING—THE0RY METH0D0L0GY APPLICAT10NS Aug．2006 文章编号：1005—2542(2006)04—0312—06 交易所利率期限结构估计模型的比较 闵晓平 ， 田 澎。， 张 旭。 (1．江西财经大学 金融学院，南 昌330013；2．上海交通大学 安泰经济与管理学院， 上海 200052；3．上海工程技术大学 上海 200336) 【摘要】结合我国go,j率体 系和go,j率的形成机制 ，提 出一个适合交易所利率期 限结构估计的NS扩展模 型，然后采用交易所国债市场的 日交易数据 ，对NS扩展模型、Nelson—Siegel(NS)模型和 Svensson(SV)模型 进行 了样本 内、外的比较实证分析。结果表明，NS扩展模型比NS模型和SV模型更适合于交易所的利率期 限结构估计，交易所利率期限结构在 1～10年期间，尤其是 5～7年期间能够获得可靠的估计，在 0～1年和 l0～20年期限期间估计的可靠性不高。 关键词：交易所；利率期限结构 ；估计；NS扩展模型 中图分类号：F830．91 文献标识码 ：A A ComparisonoftheEstimationoftheTerm Structureof InterestRatesofStockExchange M IN Xiao—ping、 TIAN Peng ， ZHANG Xu3 (1．SchoolofFinance，JiangxiUniv．ofFinanceandEconomics，Nanchang330013，China； 2．AntaiCollegeofEconomicsandManagement，ShanghaiJiaotongUniv．，Shanghai200052； 3．ShanghaiUniv．ofEngineeringScience，Shanghai200336) [Abstract]ThispaperfirstputforwardaNSextensionmodeltoestimatetheterm structureofinterest ratesofstockexchange，consideringthedeterminationmechanism oftheinterestratesinChina，thencorn— pareditwithNelson—Siegel(NS)modelandSvensson (SV)modelusingdailyShanghaiStockExchange governmentbonddata．In—sampleandout—of—samplestatisticsrevealthatNSextensionmodelissuperior toNSmodelandSVmodelinestimatingShanghaiStockExchangeterm structureofinterestrates；thees— timation between1and 10years，especiallybetween5and 7years，iscredible；theestimationbeyondma— turitiesaboveiSdoubtfu1． Keywords：stockexchange；term structureofinterestrates；estimation；NSextensionmodel 在宏观层面上，利率期限结构为中央银行制定和 外，利率期限结构还是 国家财政和金融市场参与者进 实施宏观调控政策提供信息支持，它不仅能够提供经 行融资和风险管理时参考的重要基准之一。 济周期和通货膨胀信息，而且能够提供市场微观经济 当前，我国学者从各个方面对利率期限结构展开 主体的市场预期信息。在微观层面上，利率期限结构是