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融资约束与企业研发投资 ——基于企业层面数据的实证研究 曹献飞 (南京大学经济学院，南京210093) 摘要：利用企业层面数据实证研究了融资约束对企业研发投资的影响，结果表明：内源和外源融资约束均是影响企 业研发投资的重要因素，但是企业研发投资对内源和外源融资的依赖程度因所有制类型不同存在显著差异。内源 融资约束显著影响了民营企业研发投资，但是对国有企业和外资企业研发投资影响不显著。外源融资约束显著影 响了所有类型企业的研发投资，且对国有企业和外资企业的影响程度大于民营企业。 关键词：融资约束；研发投资；内源融资汐h源融资 中图分类号：砣72 文献标识码：A 文章编号：1001—8409(2014)12一0073—06 Constraintsand RDInvestment Financing Corporate ——ne BasedonFirmLevelData EmpiricalStudy CA0Xian．fei (School oyEconomics，NanjingUniversity，Nanjing210093) thefinnlevel teststhe of constraintsOff RD Abstract：Using data，thispaperempirically impactfinancing corporate investment．Theresultshowsthatinternal andexternal areboth factorsthataffect financing financing important corporate RD the ofinternal andexternal on RDinvestment investment，butimpacts financing corporate varydistinctly financing withthe ofinternal on RDinvestmentis finnsownershiptypes．Forprivatefinns，theimpact financingcorporate itisnot forstatefirmsor firms．Theexternal affectstheRDinvestmentinall significant significant，but foreign financing of additionstatefirmsand finns moleonexternal than finns． typesfinns，in foreigndepend financingprivate constraints；RDinvestment；intemal Keywords：financing financing；extemalfinancing 1引言 致企业因难以筹集足够资金而无法达到最优投资规模，因 新经济增长理论认为技术进步是经济增长的核心推 此融资约束会影响企业研发投资…。针对