投资银行业务与经营-2012夏季班非题库考试-20140111.docVIP

投资银行业务与经营复习材料 王启林 陈楠 郭雍整理 ··························· Part1 投资银行主要从事哪些业务? 答：投资银行主要从事下列业务： （1）风险投资：包括创业方案设计、风险资本管理、财务顾问和管理顾问。 （2）证券发行：包括为企业和政府部门融资、证券公募发行、私募发行（批发和零售）。 （3）证券交易：包括充当证券经纪商、自营商以及做市商。 （4）基金管理：包括证券投资基金设立与证券组合管理。 （5）企业并购：包括企业兼并、收购、分拆、托管、股权置换方案设计及融资安排。 （6）理财顾问：包括财务顾问（政府、企业）和投资顾问（个人、机构）。 （7）项目融资：包括BOT融资、产品支付、项目债券融资等。 （8）金融工程：包括衍生工具交易、结构融资及各种复杂交易结构设计。 波特兰铝厂项目融资案例分析 答：（1）项目背景及投资结构分析 澳大利亚波特兰铝厂是目前世界上规模最大技术最先进的现代化铝厂之一，中信公司在1986年8月投资了波特兰铝厂，持有项目10%的资产，波特兰铝厂项目的其他投资者分别为美铝澳公司、维多利亚洲政府、第一国民资源信托基金。 波特兰铝厂本身不是法人实体，资产根据投资比例由投资各方直接拥有，投资各方在合资协议的基础上组成了非公司型合资结构，由四方代表参加的项目管理委员会作为最高管理决策机构，通过项目管理协议委任美铝澳公司全资项目公司—波特兰铝厂管理公司负责日常生产经营活动。 （2）融资结构分析 中信澳公司在波特兰铝厂投资中所采用的是为期12年的杠杆租赁融资模式，指杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产，然后租赁给承租人（项目投资者）的一种融资结构。 该融资结构主要有四部分参加者： 1）由“股本参加者”组成的特殊合作制结构以及项目代理公司作为法律持有人和出租人，为中信澳10%投资提供股本资金和安排债务资金，直接享有加速折旧及贷款利息等方面的巨额税务好处，通过与中信澳（波特兰）公司签署的资产租赁协议获得租赁费收入以支付项目的资本开支、到期债务、管理费用、税收等。股本参与者不直接承担风险，项目和信用风险由项目债务参与银团以银行信用证担保的方式承担。 2）债务参加者 波特兰项目融资结构中，债务资金结构由两部分组成：比利时国民银行和债务参与银团。比利时国民银行提供全部债务资金贷款，根据比利时税法节省总值几百万美元的利息预提税。“债务参加者”是由澳大利亚、日本、美国、欧洲国家等九家银行组成的贷款银团，以银行信用证的方式为股本参与银行和比利时国民银行提供信用担保，承担全部的项目风险。 3）项目资产承租人，项目的主办人和真正投资者 中信澳（波特兰）公司是项目资产承租人，通过一个12年期的租赁协议，从项目代理公司获得10%波特兰铝厂项目资产的使用权，自行安排关键性生产合同，使用租赁的资产生产出最终产品，并根据与母公司——中信澳公司签署的“提货与付款”性质的产品销售协议，将铝锭销售给中信澳公司。 4）杠杆租赁经理人。 美国信孚银行澳大利亚分行在融资结构中扮演四方面的重要角色：第一，作为融资顾问，负责组织融资结构；第二，承担杠杆租赁经理人角色，代表股本参与银团处理一切有关特殊合伙制结构以及项目代理公司的日常运作；第三，担任了项目债务参与银团的主经理人；第四，分别参与股本参与银团和债务参与银团，承担了贷款银行的角色。 该融资模式中的信用保证结构： 1）“提货与付款”形式的市场安排 中信澳公司通过与中信澳（波特兰）公司签署长期产品购买协议，降低项目贷款银团的市场风险。 2）“项目完工担保”和“项目资金缺额担保” 中信公司在海外银行存入固定金额，作为担保金。 3）中信公司在项目中的股本资金投入 以项目建设4%的资金购买特殊合伙制发行的无担保零息债券，成为中信公司在项目中的实际股本投入。 该融资模式的主要特征是： 融资模式比较复杂；表外融资；融资成本较低，可实现100%融资；利用项目的税务好处作为股本参加者的投资利益，降低投资者的融资和投资成本，主要包括加速折旧、债务利息抵减应纳税收益两大税务优势。 推动国际投资银行业快速发展的动力是什么? 答：一是证券与证券交易。 ? 二是战争。 ? 三是股份公司。 ? 四是基础设施建设。 ? 五是企业兼并。 另外，80年代美国先后颁布了一系列法律和法规，放松了对市场和机构的管制，这对投资银行业产生了极为深远的影响，使投资银行业在80-90年代取得了长足的进步，产生了大量金融创新产品。特别是大量垃圾债券的发行给投资银行提供了巨大的商机，并影响了美国投资银行的历程。 我国投资银行业的发展现状和存在的主要问题？ 答： 1）资本、资产规模偏小,国际竞争力弱 。 业务单一，创新能力不足，券商间业务趋同。