宏达新材（002211.sz）.PDFVIP

化学原料及化学制品制造业/基本化学原料制造业 公司调研简报 2010年 04月 16日 宏达新材(002211.sz) 公司评级 14.91 当前价格(元) 目标价格(元) 19.00 完善有机硅上下游产业链，公司扬帆启程在今朝 前次评级 无评级 谢军 研究员 曹勇 王剑雨 吕丙风 研究助理 020663 020833 020635 020698 eMail：xj@ cy25@ wjy3@ lbf2@ 有机硅行业上下游产品产能产量快速增长 股价走势 随着公司 IPO 募投项目 3 万吨硅橡胶/4.5 万吨有机硅单体改建工程的 逐步正式投产，作为上游原材料的有机硅单体和下游产品的高温硅橡 胶的产能产量将在 10 年快速增长，有机硅单体产能 10 年内达到 10 万吨，未来增发扩产成功之后，11 年可达到 20 万吨。高温硅橡胶产 能 10 年将提升到 5 万吨，11 年则有可能进一步提升到 8 万吨。 技术进步与成本下降彰显公司竞争优势 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 宏达新材采用了自下而上的产业链一体化的发展策略，先在硅橡胶领 股价涨幅 11.60% -4.12% 64.67% 域取得行业龙头地位，再往上游拓展。公司在合成环节、精馏环节以 沪深 300 3.66% -5.19% 29.12% 及水解环节具有相当的技术优势，先进的技术保证公司在有机硅单体 的生产过程中保持相对较低的能耗优势。预计新扩建有机硅单体项目 试生产成功后，公司产品毛利率增加，公司 10 年的业绩将出现大幅 股票数据 增长，出现业绩拐点。 总股本(万股) 24,187.72 充足的技术项目储备为公司未来发展奠定坚实的基础 流通 A 股(万股) 7,523.19 公司在立足于下游硅橡胶市场的同时，积极研发新产品，进军有机硅 主要股东: 产品下游深加工市场，力图打破国外企业长期占据有机硅产品深加工 江苏伟伦投资管理有限公司 高端市场的局面。目前公司在苯基单体、气相白炭黑、有机硅涂料、 主要股东持股比例 56.57% 流通 A 股比例 31.10% 氟硅聚合物以及太阳能封装胶等研发项目上已经取得一定的成果，我 们认为这些极具发展前景的项目将成为公司未来的利润增长点。 盈利预测与投资建议 根据公司目前的发展情况，我们对公司的业绩进行了盈利预测，经过 财务比率 测算，公司 10、11 和 12 年 EPS 分别为 0.55 元/股、0.81 元/股和 0.99 ROE