平稳年景缓步复苏.PDFVIP

2013 年 12 月 10 日 证券研究报告 〃宏观研究 2014 年宏观经济报告•国际篇 平稳年景缓步复苏 投资要点 西南证券研究发展中心  前言。2013 年美国、欧元区等处于经济复苏进程中，因各自禀赋不同，进程各 分析师：张仕元 不相同。美国消费增长、就业稳定、财富效应溢出，可是受制于债务上限掣肘； 执业证号：S1250511010004 欧元区缺乏统一的政治和经济管控体制，各国虽痛下决心改革，但结果迥异； 电话：010 东北亚日韩两国均采取货币宽松，日本安倍经济战略着眼于短期，政治上与邻 邮箱：zsy@ 为壑，“政冷”终将会转化为“经冷”；韩国经济对外依存度高，随全球经济景 分析师：刘峰 气起舞，弱复苏的景气下，经济增长不免动能丧失。 执业证号：S1250511110002  美国：QE3 背景下的美国经济趋向好转。就业率、固定资产投资以及私人消费 电话：010 等指标显示美国经济正在稳健复苏，财富效应正在迅速增大。但是，QE 的预 邮箱：liufeng@ 期退出和债务上限制约着美国的经济复苏步伐； 研究助理：刘言  欧元区：欧债危机对于重债国家和欧元区整体经济的直接威胁已经大为降低。 电话：023 邮箱：liuyan@ 欧元区缺乏统一的政治和经济管控体制，各国虽痛下决心改革，但结果却大不 相同； 相关研究  东北亚：日本安倍政府于2012 年底开始推行新一轮经济刺激政策，前 3 季度 1. 重庆经济三季度专题分析报告 日本经济向好，但日本财政赤字进一步扩大，低利率为日本经济蒙上阴影，增 (2013- 11-01) 值税也将减缓经济增速，日本安倍经济战略着眼于短期，政治上与邻为壑，“政 2. 自由贸易区一座新的里程碑 冷”终将会转化为“经冷”。韩国经济增速逐季走高，通胀水平较低，经济有陷 (2013-09-26) 入通缩危险； 3. 打造西部经济升级版 (2013-08-28) 4. 重庆经济2013 年半年报分析报告  QE3 退出与新兴国家：市场普遍认为QE3 退出时机已满足设定条件，大量资 (2013-08-23) 金快速流出，给新兴市场国家印度、印尼、巴西和泰国等带来较大冲击。我国 5. 我国发生金融危机概率有多大 提出“盘活存量，用好增量”，正确判断，轻松化解流动性紧张。然而QE3 退 (2013-08-23) 出对我国进出口贸易将产生消极影响； 6. 化解产能过剩需要长短结合多管齐下