以目标为导向，完善我国上市公司信息披露制度.pdfVIP

的法制监管却极为不力。因此，笔者认为，要提高我国信息披露制度 的运行效率，首先，必须搞清楚我国信息披露制度的目标是什么；然 后，根据目标检讨我国信息披露制度监管中的不足之处；最后，坚持 “以目标为导向、以监管为保障”的原则，完善我国的信息披露制度 体系。 第二章信息披露制度建设应以明确的目标为导向 笔者认为，信息披露制度作为国家管理制度的重要组成部分，是 国家管理目标的延伸，也是需要为某些利益集团服务的。通过对上市 公司利益相关者体系分析发现，中、小股东利益和大股东中的国有股 东利益均较为脆弱，但信息获取途径相对较少，对公开信息披露的需 求最为迫切。也就是说，我国信息披露制度需要以保护中、小股东利 益和大股东中的国有股东利益为目标。 以保护中、小股东利益为目标是因为：(1)中、小股东是我国证 券市场发展的重要支撑力量；(2)我国中、小股东的信息不对称问题 非常严重；(3)我国中、小股东分析和利用信息的能力还不强；(4)我 国信息披露违规案件发生率很高、性质严重。 以保护大股东中的国有股东利益为目标是因为：(1)我国的社会 主义性质，是本目标的社会需要；(2)国有股权管理的特殊性决定了 本目标的必要性；(3)我国国有企业存量资产数量庞大是本目标的现 实需要；(4)国有资产的私有化改革，在短期内难以改变本目标。 同时，笔者还认为，上述两目标并不矛盾，是可以协调一致的： (1)国有股东与中、小股东在信息披露中同样居于弱势；(2)大股东 侵害中、小股东行为只具备形式上的意义，而非实质上的侵害者，国 有股东一样是违规的受害者，而非获利者；(3)国有股东与中、小股 东的利益基础是一致，当两者利益出现矛盾时，也要遵循公开、公平、 公正的市场交易基本原则，保证利益共享。 第三章信息披露制度目标的实现需要以法制为保障 本章首先对我国上市公司信息披露制度目标的监管效果进行了 实证分析，主要包括监管目标情况、违规行为情况、违规行为处罚情 况和多次违规的再处罚情况等几个方面，总的来说，监管的效果较差， 违规比例较高、违规性质严重，屡罚屡犯情况突出。并在实证分析的 基础上，对监管中存在的主要问题，进行了深入分析。 我国信息披露制度目标没有在监管中得到很好地执行，不仅目标 不完善，不能完全满足我国经济发展的实际运行需要，而且存在严重 的实际运行目标与监管初衷不一致情况。监管目标混乱也直接或间接 导致了许多其他问题，如目标不完善导致国有股东利益被忽视，有关 监管法规缺失；监管的实际运行目标与信息披露制度目标的背离，导 致监管对象和处罚对象的错位，真正的违规者未能受到处罚或处罚的 力度不够，市场秩序没有得到有效维持等。综合而言，除监管目标不 清外，还直接或间接导致以下主要问题：(1)监管法规还不完备，违 规责任不清、处罚不明；(2)监管机构的权力与责任不足，机构间的 协调不好；(3)监管机构的监管效率不高，发现问题能力不强；(4)监 管处罚效果不佳，处罚对象错位问题严重；(5)对证券中介机构及从 业人员的监管不力。 第四章完善我国信息披露制度体系建议 完善信息披露监管体系的建议：(1)信息披露制度的建设和完善 应始终坚持以保护中、小股东利益和保护大股东中的国有股东利益为 目标；(2)完善监管的法规体系，主要包括尽快完善证券诉讼机制、 以上市公司管理层作为违规处罚的主要对象、增加国有股权监管方面 的法规、增加监管部门的监管责任等；(3)完善监管的机构体系，主 要包括提高证监会和证券交易所的监管权力、加强证监会与其他监管 机构问的协调等。 完善上市前信息披露制度的建议：(1)应继续采用上市申请的核 准制；(2)招股说明书应突出重点，并建议修订风险因素、历史沿革、 管理层及员工情况、业务与技术等部分的内容；(3)重视并提高报刊 在信息披露方式中的作用，并拟定了招股说明书摘要的修订内容；(4) 违规责任的规定应更加细化，并加大对管理层的处罚力度。 完善定期报告的建议：(1)将事前审查制度变为事后审查制度； (2)尽量缩短定期报告披露时间，如采用事后审查制度，可考虑两个 月内完成；(3)在定期报告的内容中，提高异动科目说明的质量，丰 富现金流量表的内容；(4)重视并提高报刊在信息披露方式中的作 用；(5)细化现有的违规责任规定，并补充业绩预警和关联交易等方 面的内容。 完善临时报告的建议：(1)将临时报告的重要性标准由股价敏感 标准