决定中国企业海外收购成败的因素分析_张建红.pdfVIP

《管理世界》 月刊 ( ) 年第 期 2010 3 决定中国企业海外收购 成败的因素分析* □张建红 卫新江 海柯·艾伯斯 摘要：海外收购已经逐渐成为中国企业走出去的主要方式之一，然而与全球的平均水平 相比，中国企业能够成功地完成收购交易的比率比较低；有近一半的海外收购由于各种原因 交易未能达成。本文的研究目的是分析影响中国企业海外收购成败的因素以及中国企业海外 收购成功率低的原因。通过对1324 个中国企业海外收购的案例进行实证分析，我们发现显著 影响海外收购交易成败的因素来自不同的层面。具体而言，政治力量对敏感产业的影响、母国 和东道国的经济关联度、收购企业和被收购企业的所有制形式、海外收购的经验和专业顾问 的聘用等因素都显著地影响收购的成败。结合实证分析的结果，我们认为交易双方政治和体 制方面的影响以及收购企业本身国际化水平的限制是中国企业海外收购成功率低的两个主 要原因。 关健词：海外收购 收购完成 所有制 敏感行业 收购经验 一、引言 经过 年的改革开放 中国企业在国际市场上不断发展壮大 成为一个举足轻重的国际 ， ， 30 制造商 不仅如此 近年来 中国企业又以投资者和收购者的身份引起了广泛的注意 年 。 ， ， 。 2008 发生的金融危机使许多国外企业的股价下降 资产贬值 不少学者和企业家认为这是进行海 、 ， 外收购的好时机 近两年中国企业明显加快了海外收购的步伐 然而过去的经验告诉我们 虽 ， 。 ： 然中国企业海外收购不乏成功案例 但总体成功率仍然很低 根据全球著名的汤姆森金融公 ， 。 司 的并购数据库提供的数据测算 从宣布收购意向到收购完成的过程 （Thomson Financial ） ， 中 全球有 跨国收购意向未能实现 而中国企业的海外收购则有 的交易未能达成 ， 30% ， 49% 。 是什么原因使中国企业海外收购的成功率远低于全球平均水平 有哪些因素阻碍了收购的成 ， 功 这是本文要回答的问题