我国中小企业融资方式的比较研究.pdfVIP

的地位，无论从生产总值、出口、税收还是就业来看，中小企业都已 占经济总量的“大半壁江山”，中小企业已经成为国民经济的重要组 成部分。在我国，中小企业的作用主要有：一是中小企业大力的推动 了国民经济的发展；二是创造了更多的就业机会，缓解了就业压力； 三是不断的推进科学技术的发展及向现实生产力的转化；四是促进出 口，增力H#t-汇储备；五是有效利用地方资源，能够更好的为居民服务。 第二部分主要是中小企业融资方式的理论及对我国的借鉴意义。 这部分首先说明融资的含义。本文主要是指狭义的融资，即是指资金 的融入，也就是通常所说的资金来源，具体讲是指企业从自身生产经 营特点出发，采用一定的渠道和方式，利用企业内部积累或向企业投 资者及债权人筹集资金，保证企业经营发展的一种经济行为。然后又 分别介绍了内源融资、直接融资、间接融资三种融资方式及其特点。 作者认为，企业融资必然要与企业资本结构等理论密切相关，研究中 小企业融资必然要涉及到资本结构等领域的内容。因此接下来介绍了 西方发达国家的资本结构理论。资本结构理论经过了埘定理、权衡 理论、激励理论、信息传递理论、新优序融资理论、控制权理论的发 展后，已经形成了比较完善的融资理论，对企业融资有一定指导作用。 但要注意的是，这些理论并不完全适合我国的国情。我国的企业在相 当程度上还不是一个独立的融资主体，企业产权关系不清问题突出， 金融市场不发达，行政干预、金融压制现象还比较严重。这些都决定 了我们在借鉴西方资本结构理论的同时要注意制度因素和运行机制 的不同，不能完全的照搬。在考虑这些因素后，作者提出了几点借鉴 的建议：包括完善兼并破产机制，建立健全激励约束机制，加强信息 公布的真实性和透明度，大力发展内源融资，扩大内部积累的作用和 提高债券融资的比重。 第三部分是我国中小企业融资方式的比较分析，作者花了较多的 笔墨在这一篇幅。企业融资方式的选择是一个多目标决策的过程，除 了借鉴西方发达国家融资结构的理论外，究竞选用何种融资方式，一 方面取决于企业自身发展的目标和特点，另一方面也取决于各种融资 方式的成本和风险，即融资方式效率的高低。鉴于我国的实际，本文 根据资金成本、资金利用率、融资机制规范程度、融资主体自由度和 清偿能力五个方面来分析了内源融资、直接融资(主要是股票融资)、 间接融资(主要是银行贷款)三种融资方式的效率。各种融资方式各 有优点，这使得企业对各种融资方式很难取舍。西方融资优序理论认 为融资方式的选择能传递企业的经营信息，企业选择债权融资传递的 是企业利好信息，而当企业选择股权融资时，传递给投资者的是企业 经营不利的信息。因此，企业会优先考虑内源融资，在内源融资不足 以支持企业发展或满足不了企业经营对资金的需求时，才转而寻求外 源融资。在外源融资渠道中，优先采用债权融资，其次采用股权融资。 同时，作者还着重分析了各种融资方式在我国的发展现状及其效 率低下的原因。作者认为，无论是内源融资还是外源融资，我国的中 小企业融资渠道都过窄，主要表现在：(1)内源融资是中小企业资本 形成的重要方式，但所占Lk,N过低，且自我积累机制还没有充分发挥； (2)直接融资是中小企业的发展趋势，但现有渠道梗塞，无论是主 板还是二板市场，对于中小企业而言，门槛都过高。债券市场还没有 启动，资本市场有待完善；(3)间接融资是中小企业的主要融资渠道， 但是渠道单一，且主要以银行贷款为主，但目前的银行特别是国有银 行对中小企业“惜贷”现象严重。因此，要想解决我国中小企业融资 难的问题还有相当长的路要走。 第四部分主要是对拓展中小企业融资方式的思考。在第三部分分 析中小企业融资不理想的情况下，对各种融资方式都作了一个归纳。 对内源融资来讲，应该首先建立现代企业制度，增加中小企业资本金， 强化企业自我积累的机制，提高企业自我积累的能力，强化资本运作， 提高企业资金使用效率，同时政府在政策上应该当给以优惠。在直接 融资方面，要加大股票融资的力度，包括采取多种方式从国内主板市 场筹资、充分利用我国的二板市场、发展场外证券交易市场等；启动 中小企业债券市场，同时鼓励风险投资的发展。在间接融资方面，应 加大国有商业银行对中小企业的支持，同时完善并改造现有的中小金 融机构体系，使农村信用社和城市商业银行能够真正的为中小企业融 资服务。 本文的创新主要在于把融资结构和融资效率作为研究的主要对 象。目前研究中小企业融资的文献不少，但大多数是从宏观经济方面 分析其成因并提出相应的政策建议，很少从中小企业融资结构、融资 方式效率方面来