我国企业债券市场发展现状研究.pdfVIP

公共部门债券继续以企业债券名义发行，这个企业馈券市场就必须置 于政府的严密掌控之下，遵蔼使得市场黧黉资源豁效率低下，也难以 培育投资者的风险意识。 在此基础上分析了我国企业债券市场各参与主体行为的“搬曲” 琉象：教府行为过度、发行主体发债动力不足、投资者投资意愿不强 以及中介机构行为不规范。究其根源，怒我国企业债券市场中存在着 制度缺陷——政府主导型的外在制度安排。政府主露型的外在制度安 排在企业债券市场形成之幸乃有一定酶合疆性。医为在市场辊翎尚未建 立、还不能发挥基础性调节作用的市场条件下，严格的审批制能在一 定程度上调控市场风险、保护投资者利益，从面保{正企业债券市场的 存在稻发展。但怒，随着社会主义市场经济钵割静初步建立，这种壶 行政审批制创造出的企业债券市场低风险甚至无风险现象的消极作 用已大子积极意义，其消极僚明主要表现在限制了企业债券发行规 模，扭趋了参与企监债券发行的各类市场主体的市溺行为，严熏损害 了企业债券市场的效率和长远发展。这种政府主导型的外在制度安排 大量存在，制度的供给较为稀缺且滞后，因此我国企业债券市场不可 避免遗存在一系弼润题：酸瓣的政策导向帮严格管镧；政企不分的黉 有企业产权制度：缺乏有效的偿债保障机制；企业债券信用评级制度 不健全；企业债券市场有效运转的交易机制匮乏。 全文共分为瑟章。 第一章从现实意义和理论上分析了发展我国企业债券市场的必 要性。我国大部分企业外部融资主要依赖于银行信贷，直接融资依赖 予段裰融资，企业债券融资魄重狠小，形成了不平衡的融资结孝奄。紧 接着对公司资本结构理论和银行贷款与公司债券比较理论进行了一 般性介绍。运用企业资本结构理论，探讨我国企业融资方式或融资结 梅与企监债券市场的稆互关系，探索适应我雷企监融资模式豹耨思路 ——大力发展企业债券市场，进而优化我国企业融资结构。 撼二誊主要介绍我国企业债券现状。从“企业债券”和“公司债 券”概念酶不同入手，界定了我雷“企鼗债券”的矫延。这给下文分 析我网企业债券发行主体结构打下了基础。本章运用大量数据，分析 指出目前我国企业债券市场存在着诸如企业债券融资比重小，发行规 模偏小；利率结构单一；品种单一、期限结构不合理、缺乏创新；二 级市场流动性不足等问题。 第三章是本文的核心酆分。该部分通过弓|用大量的数据进行毙较 分析和实证分析，在此基础上运用新制度缀济学理论分析揭示出制约 我国金业馕券发展熬根本原函是裁度牲缺陷。致府李亍为过度，毅痔主 导型的外在制腹安排大量存在。 第蕊章针对稍约我国企泣债券市场发展的秭种制度缺陷，提出以 制度创新推动我国企业债券市场发展的一系列政策措施：将市政债券 和企业债券分而治之；减少行政干预，由“政府管制型”向“市场取 向型”演进；船陕现代企业产权制度改革，塑造真正的企业债券主体； 完善交易机制，以提高其流动性；健全科学有效的企业债券信用评级 囊l瘦，以提高中分机构戆公兔性；建立企业偿债保障枧麓，以降低企 业债券的兑付风险；逮立有效的履债偿债保障机制；建立完善的信息 披露镂凌；充分发挥中介祝狗的作耀。 本文在分析方法上，运用了理论分析与实证分析、定性分析与定 量分析、历史分析与逻辑分帮予以及宏观分轿与微溉分析桶结合的研究 方法。同时，文中运用大量的数据资料，包括图形、表格等较为直观 的分析方法，以期为本论文的研究提供强有力的支持。尤其是通过可 套数据对我国企业债券发行人主体性质进行实证分析时，参照大量数 据，透过现象看本质，通过案例分析，真正揭示出企业债券发行主体 的性质，为论文的理论磅究提供了强有力麓现实簌摆。 全文通过对企业融资结构的理论溯源以及中外企业融资现状的 跑较分辊，哥凳，大力发展企监债券融资楚当1；誊满是我溺企整融资需 求、优化企业融资结构的现实选择。在深入分析市场参与主体行为扭 曲的深朦致困看，得滋这样静结论：我国企业债券市场发展滞错的程 本原因是制度性缺陷，以制度创新搬动我圈企业债券市场的发展是改 变其滞后现状的关键。 ． 当然，欲大力发殿我垦企业债券市场遴面优化企业融姿结构，是 一个系统工程，需要全社会给以关注。相信在有效的制度建设得以建 立后，我国企业债券融资受阻的状况将大大改善，企业债券市场也必 将步入快速发展戆掰史时辩。 关键词：企业融资企业债券融资制度缺陷制度创新 Abstract The