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货币政策区域效应乘数模型及在中国应用摘要：文章建立了基于宏观经济学经典理论的区域货币乘数模型和区域货币政策乘数模型，从理论上推导得出了货币政策区域效应的影响因素，并结合中国现实分析了中国基础货币区域投放差异、区域货币乘数差异、区域货币政策乘数差异。分析结果表明，在区域货币乘数和区域货币政策乘数的双重差异下，统一的货币政策对中国东部发达地区经济的影响效果将显著大于中西部欠发达地区。这些结论对中国货币政策制定和宏观经济调控具有重要意义 关键词：货币政策区域效应；区域货币乘数；区域货币政策乘数 中图分类号：F821.0 文献标志码：A 文章编号：1008-5831(2011)05-0001-06 一、引言 中国幅员辽阔，区域经济的产业结构、企业结构、对外开放程度、市场化程度差异较大，随着中国经济深化改革步伐的加快，统一的货币政策对区域经济冲击的差异性日益受到关注。刘玄、王剑采用VAR模型分析了中国货币政策区域效应，发现货币政策传导速度和深度都显著不同［1］。于则也采用VAR模型分析了五大区域的货币政策差异化效果［2］。曹永琴运用固定效应变系数模型估计了区域货币政策敏感系数，并用SVAR模型和结构方差分析法分析了中国八大区域的货币政策效应差异［3］。周孟亮、李明贤用全国金融机构贷款作为中央银行货币政策变量，研究了货币政策对于区域层面的产出和物价的影响［4］。王维安、王丹综述了货币政策区域效应国外的最新研究成果［5］ 。郭福春、王丹比较了货币政策浙江效应与东部、中部、西部、东北等四大区域效应的差异，发现货币政策变动对浙江经济的影响效果高于对东部地区影响的平均效果［6］ 以上研究显然有助于认识货币政策对区域经济影响的差异程度，但是中国对货币政策区域效应目前的研究基本都停留在实证层面上。货币政策通过怎样的作用机制对区域经济产生影响？哪些因素导致了货币政策效应的区域差异？已有的货币政策区域效应研究在解释这些问题上仍然没有形成系统性的理论分析框架 货币乘数模型和货币政策乘数模型是基于宏观经济学经典理论的货币政策效应模型，Mathur和Stein通过理论推导得出财政乘数和货币乘数，并比较了这二者是否会随着样本期间的变动存在不稳定性［7］。本研究的主要贡献在于构建了区域货币乘数和区域货币政策乘数，通过推导得出了影响货币政策区域效应的因素，比较了这些因素在中国的区域差异，试图解释中国货币政策区域效应的作用机制 区域货币乘数模型和区域货币政策乘数模型存在以下的关系：货币政策传导机制可以分为内部传导机制和外部传导机制。通过内部传导机制，基础货币扩张为货币供应量；通过外部传导机制，货币供应量对总需求产生影响，实现货币政策的最终目标。相应的，货币政策区域效应的乘数模型可以归结为区域货币乘数模型和区域货币政策乘数模型。当区域间内部传导机制的货币乘数和外部传导机制的货币政策乘数存在差异时，统一的货币政策对区域经济的最终影响效果就可能存在显著的差异。通过区域货币乘数模型，基础货币扩张为不同区域的货币供应量；通过区域货币政策乘数模型，货币供应量对不同区域的总需求产生差异性的影响 论文结构如下：第二部分是区域货币乘数模型的引入和构建，并比较了中国基础货币区域投放和区域货币乘数的差异；第三部分是区域货币政策乘数模型的修正和推导，并通过实证分析比较了中国区域货币政策乘数的差异；第四部分是结论 二、区域货币乘数模型 （一）货币乘数模型的引入 货币乘数是货币存量对基础货币存量的比率。在部分准备金制度下，货币乘数大于1 货币供给M由通货CU（纸币和硬币）和存款D组成： M=CU+D（1） 而基础货币H由通货CU和准备金R组成： H=CU+R（2） 设通货和存款的比率为cu=CU/D M=cu#8226;D+D=(cu+1)#8226;D（3） 准备金与存款的比率为re=R/D H=cu#8226;D+re#8226;D=(cu+re)#8226;D(4） 那么货币乘数为 mm=M/H=(cu+1)#8226;D(cu+re)#8226;D=cu+1cu+re（5） 货币供给量的大小取决于以下三个主体的行为：中央银行、商业银行、公众。公众通过持有通货和存款的比率影响货币供给量，商业银行通过持有准备金数量和存款的比率影响货币供给量，中央银行通过改变基础货币的数量影响货币供给量 为了明晰通货―存款比率cu和准备金比率re与货币乘数mm之间的关系，我们进一步改变货币乘数的形式： mm=cu+1cu+re=cu+re+1－recu+re =1+1－recu+re（6） 通货―存款比率和准备金比率都与货币乘数成反比。通货―存款比率越小，货币乘数越大；准