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基于人力资本的我国现代企业的资本结构优化 　　摘要：目前，关于企业资本结构的理论和实践基本上局限于物质资本的范畴。知识经济时代的到来，使人力资本登上了现代企业资本结构的历史舞台。人力资本是一种不同于物质资本的新型资本，具有一些与物质资本根本不同的固有特性。把人力资本纳入到资本结构当中，将有利于我国现代企业的资本结构优化，并提出了基于人力资本的我国现代企业的资本结构优化的具体路径 关键词：现代企业；人力资本；物质资本；资本结构 一、引言 随着知识经济时代来临，现代企业竞争已由物质资源争夺逐步转移到人力资源争夺。按照现代企业理论，现代企业是人力资本与非人力资本（即物质资本）的一个特别合约。因此，现代企业必须将人力资本和物质资本统筹考虑，将人力资本纳入资本结构，承认人力资本是资本结构的组成部分，而不应仅仅局限于物质资本范围内优化现代企业资本结构，这是我国现代企业优化资本结构面临的一个崭新课题 “人力资本”概念是由舒尔茨于1960年在美国经济学会年会发表的题为《人力资本投资》的演讲中首次提出来的。所谓人力资本是指一种以劳动者为载体的由劳动者的知识、技能及其表现出来的能力所构成的新型资本。人力资本是现代企业一切资源中最重要的资源，与原来的物质资本共同构成了新型的现代企业资本结构。人力资本主要包括现代企业中的职业经理人员和技术创新人才这两种类型人力资本。至于“物质资本”，主要包括现代企业中的债权资本和股权资本这两种类型物质资本。我们平常所讲的企业资本结构其实就是仅仅指企业中的债权资本和股权资本两者的构成及其比例关系 二、确认人力资本拓展了现代企业资本结构的范围 在古典企业里，由于企业的所有者（既出资人）同时又是企业的经营者，所以物质资本与人力资本处于一体化的状态。在这种情况下，物质资本在经济生活中处于压倒一切的地位，资本雇佣劳动成为社会的必然，而人力资本的作用却被严重低估 而在现代企业里，随着企业所有者与经营者的分离，具有经营管理才能的职业经理人员逐步从原来一体化的资本里分离出来。同时，在知识经济时代，技术创新人才在现代企业中的重要性日益得到体现。这样，职业经理人员和技术创新人才已成为一种新型的资本――人力资本，并在现代企业中的地位急剧提高，而传统的物质资本的重要性相对下降。在这种情况下，人力资本终于从物质资本的影子里走了出来，形成了现代企业资本结构中的一部分，甚至在某些现代企业成为了最为重要的一个部分 我国企业经过多年改革，正朝着现代企业制度方向发展，企业资本结构也不断得到优化。但很少考虑人力资本，在企业产权改革中一直忽视人力资本产权。因此，今后我国在深化企业改革时，必须改变以前不重视人力资本及其产权的做法，而是要统筹考虑物质资本和人力资本，把人力资本纳入到资本结构当中，这是对我国现代企业资本结构的范围的合理扩展，其本身也是资本结构的优化 三、人力资本是一种不同于物质资本的新型资本 一方面，人力资本属于一种新型资本，有着自身固有的一些特性，与物质资本有着根本的区别，主要表现在以下几个方面：1.人力资本与其所有者（即人力资本的载体） 构成一个天然不可分割的整体，具有不可分离的特点。而物质资本与其所有者是完全可以相互分离的。2.人力资本是潜伏在人力资本所有者之中的一种资本，具有价格难以直接计量的特点。而物质资本的价格却是很容易确定和计量的。3.人力资本具有很大的伸缩性，同一个人由于所处环境和受到的激励不同，其所具有的人力资本将会相差甚远。而物质资本因人为因素造成的伸缩性却是有限的，其较多地受到外部市场因素的影响，并且一般不会变成一个负值。4.人力资本具有某种专用性的特征。由于个人精力有限以及社会分工越来越细，每个人力资本所有者所从事的工作只能局限于某一分工领域，如技术创新人才。而物质资本则不然，在所有企业都是一样的，具有通用性。5.人力资本具有非同质性。不同的人力资本所有者具有不同的人力资本潜在量，这是由个人所具天赋及后天努力的不同决定的。而物质资本一般是同质性的，对企业的贡献和所有者的权利是一样的。6.出资方式及其收益索取方式不同。人力资本所有者向企业出让的是人力资本，而不是一般劳动力，所以除了应获取工资和奖金以外，还应通过股票期权等形式分享由企业成长带来的增值，从而实现其收益索取权。而债权资本所有者向企业出让的是资本的使用权，通过从企业获取稳定的利息来实现其收益索取权；股权资本所有者以其投入的股权资本为限承担着企业经营的风险，通过剩余索取权来实现其收益索取权。7.使用后的结果不同。在使用过程中人力资本所有者除了得到金钱以外，得到更多的其实是自身能力和素质的提高，这更是一种巨大的无形资本。而债权资本所有者充其量得到的是按期还本付息，股权资本所有者争取的是股本的保值增值 另一方面，人力资本