模拟股指期货价格与现货价格关系研究.docVIP

模拟股指期货价格与现货价格关系研究 　　摘要:本文的研究对象是以沪深300指数为标的的股指期货与现货指数价格之间的关系。2005年正式发布的沪深300指数,并于2006年正式成立了中国金融交易所,推出了沪深300股指期货的模拟交易。本文主要利用Granger因果检验和协整理论实证分析股指期货和现货指数价格的相互引导关系,并用脉冲响应函数度量相互影响的大小。通过沪深300股指期货与指数的实证分析,得出结论:在2008年10月至2009年5月的这段时间内,模拟股指期货价格与现货价格之间互为Granger原因,但股指期货对现货的影响要大一些,股指期货的价格引导现货价格。另外,协整检验表明,模拟股指期货价格与现货价格之间存在长期的协整关系 Abstract: We choose HuShen300 stock index future to research the relationship between the stock index future and its spot price. HuShen300 stock index was released formally in 2005, and in 2006 Financial exchange of China was beenestablished, then it put out HuShen300 stock index future. We use the Granger causality test and Co-integration test to demonstrate the advanced-lagged relationship between stock index futures and their spots, the impulse response function is also used to measure the relationship. Based on setting up these models, the article has an conclusion: Between October of 2008 to May of 2009, the price of stock index future is the Granger cause of the stock, and the price of spot is also that of the stock index future,but the stock index future does more influence to the spot, the stock index future guides the stock. In addition, the association’s whole theory indicates there’s long-relationship between stock index future and its spot price. 关键词:股指期货;期货与现货的引导关系;平稳性检验;Granger因果检验;协整理论 Key words: stock index future;guilding relationship between the future and the spot;smooth test;Granger causality;co-integration theory 中图分类号:F830.9文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)23-0122-04 1股指期货理论 股指期货交易是关于股票指数的标准化期货合约的交易。它是金融期货交易的重要组成部分,是资本市场发展到一定阶段的产物,是投资者用来规避市场系统性风险的有效工具 1.1 股指期货的定义股指期货是一种标准化的期货合约,它是以股价指数为标的物,交易的双方约定在未来的时间按事先确定的价格进行股价指数的交易。它的实质是投资者在期货与现货两个市场间实现风险转移的过程,投资者通过对期货市场的走势持有的不同判断,进行股价指数的买卖,从而来对冲现货市场的风险。这些期货合约广泛的应用于对冲、投机和指数套利等交易 股票指数期货与外汇期货、利率期货和其他各种商品期货一样,都是根据人们规避风险的需要而产生的,而股指期货是专门为人们管理股票价格的市场风险而设计的 现代投资组合理论将股票市场的风险分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险又称为不可控风险,涉及面广,作用时间长,不能通过分散投资的方法来规避;非系统性风险相对于系统风险来说,就比较容易控制,正因为此,它又被称为可控风险。非系统性风险与整个市场无关,所以投