实体经济依旧疲弱，政策加码可期.PDFVIP

重要事件点评-2015.5.14 2015-05-14 实体经济依旧疲弱，政策加码可期 ——2015 年4 月经济金融数据点 评 事件： 解读： 中国人民银行 13 日 一、实体融资需求疲弱，社会融资增速持续下滑, 发布了 4 月金融数据：4 贷款投放速度放缓且结构变差，M2 增速创历史新低 月份我国社会融资规模增 量为1.05 万亿元,分别比 4月新增社会融资1.05万亿，余额同比增速由上月 上月和去年同期减少 12.7%下降至12.2%，这一方面反映了127号文对表外融 1881亿元和4488 亿元；4 资的监管，另一方面更反映了实体经济融资需求的低迷。 月末我国广义货币 M2 余 从结构上看，贷款和债券股票融资几乎构成了全部社会 额为128.08 万亿元,同比 增长 10.1%,增速分别比 融资增量，4月新增贷款8045亿，债券融资和股票融资 上月末和去年同期低 1.5% 新增合计2148亿，同比和环比均有所反弹；而实体经济 和3.1%；4 月份我国人民 融资需求差叠加非标监管对表外融资产生了持续的抑 币贷款增加7079 亿元,同 比多增1855亿元。同日， 制，表外非标融资连续两个月新增几乎为零。 国家统计局公布了最新经 实体经济融资需求低迷导致4月贷款投放明显弱于 济数据，4 月份社会消费 品零售总额增长 10%，略 季节性，4月贷款投放比例为2011年以来最低。从结构 低于上月 10.2%的增速， 上来看，中长期贷款的需求有所减弱，表现为新增中长 工业增加值增速为 5.9%， 期贷款同比和环比均有所下滑，且中长期贷款占比较前 4 月固定资产投资同比增 长9.4%，低于上月13%， 月也有所下滑；另一方面，统计局公布的固定资产投资 1-4 月固定资产投资同比 资金来源也可以看到中长期贷款需求的减弱。但是中长 增长 12%，增速比1-3 月 期贷款中，居民中长期贷款环比小幅下滑的主要原因是 份回落 1.5%。 一季度地产销售不好带来的滞后影响，3月以来地产销 售的复苏将对后续居民中长期贷款提供一定的支撑。 由于社会融资中贷款和非标的减少引起货币派生 减少，4月M2由上月11.6%进一步跌至10.1%，增速创历 史新低；另一方面，去年央行给国开行投放的PSL造成 第 1 页 共 6 页 重要事件点评-2015.5.14 结论： 去年同期 M2 异常上升了 1.1，其产生的高基数也是4 月M2 降幅的原因之一。  社会融资增速持续 下滑，贷款结构恶化， 二、房地产持续弱势导致投资快速下行，经济走 显示实体经济依旧 弱拖累消费，需求依然低迷 疲弱 1-4 月全国完成固定资产投资 12 万亿元，同比增  地产投资增速巨幅 长12%，增速比一季度回落1.5%，其中4 月房地产、基 下滑拖累经济，需求 建和制造业三项投资同比和环比增速均明显下行，使得 仍低迷 当月整体投资增速降至了2003 年以来的最低水平。具 体来看：4