第五讲汇率(STU)研究.ppt

* * * * * * ② 预期通货膨胀率上涨造成名义利率的上涨，均衡汇率如何变化？ 首先，导致本币资产预期收益率曲线向右移动； 然后，因为预期通胀率上涨将导致对本国商品的需求下降，预期汇率Et+1下降（实证研究发现汇率贬值幅度大于iD上涨的幅度）将导致外币资产预期收益率曲线向右移动，移动幅度大于本币资产预期收益率曲线移动幅度。 最后，结果Et下降，本币贬值。 因此，预期国内通货膨胀率上涨，本币贬值 （6）对汇率波动的更复杂分析二：货币供给变动的影响。 流动性效应→利率下降； 预期通货膨胀效应→利率上升 收入效应→利率上升； 价格效应→利率上升； （6）对汇率波动的更复杂分析二：货币供给变动的影响。 ① 短期内的影响： 货币供给增加时，预期本国价格水平趋于上涨，所以预期汇率下跌，使得RF曲线向右移动，汇率由1变动到3， Et下降，本币贬值。 与此同时，利用流动性偏好理论可知本国短期内货币供应量增加时利率会下降，使得RD曲线向左移动，汇率由3变动到2，Et继续下降，本币继续贬值。 （6）对汇率波动的更复杂分析二：货币供给变动的影响。 流动性效应→利率下降； 预期通货膨胀效应→利率上升 收入效应→利率上升； 价格效应→利率上升； ② 长期内： 尽管在短期内：RF曲线向右移动，汇率由1变动到3；RD曲线向左移动，汇率由3变动到2；Et下降，本币贬值。 但在长期内：货币供给增加会造成本国价格水平大幅上涨，从而使得本币利率逐渐回升，RD曲线向右移动回复原位，汇率由2逐渐向3回调，Et将有所回升，本币将有所升值。 汇率过调：这种由于货币供给增加造成汇率在短期内的下降幅度超过它在长期内的下降幅度叫做汇率过调。 第五讲 外汇与汇率 5.1 外汇 5.2 认识汇率 5.3 汇率的决定 5.4 汇率的作用和风险 5.5 人民币汇率问题 汇率是一项重要的经济杠杆，其变动能反作用于经济，对进出口、物价、资本流动和产出都有一定的影响。 1、汇率与进出口 汇率变化对进出口产生明显影响，有一个前提条件： 进出口需求有较大的价格弹性——进出口品价格的变动对进出口品的需求会有所影响。 （1）本币贬值的后果是 对外：出口商品价格降低，可以有效刺激出口数量； 对内：进口商品国内价格上涨，可以有效抑制对进口商品的需求，从而减少进口数量。 （2）进出口需求有价格弹性一般多大时，调整汇率可以对进出口产生明显影响呢？ 通常认为，如果出口商品需求弹性与进口商品需求弹性之和大于1，则汇率下降可以改善一国的贸易收支状况。 2、汇率与物价 （1）从进口消费品和原材料来看： 本币贬值引起进口商品在国内的价格上涨。它对物价总指数影响的程度则取决于进口商品和原材料在国民生产总值中所占的比重。 反之，本币升值，其他条件不变，进口品的价格有可能降低，从而可以起到抑制物价总水平的作用。 （2）从出口商品看： 本币贬值有利于扩大出口。但如出口扩大，引发国内市场抢购出口商品并从而抬高出口商品国内收购价格，甚者可能波及物价总水平。最终结果会抵消或部分抵消汇率下降的刺激作用。 例：考虑某种国内成本为5.5元的出口玩具，卖价为1美元，美元兑人民币汇率为1:6.5时，利润率为 当美元兑人民币汇率从1:6.5变为1:6.8时，出口商的利润率 但如果出口商竞相收购该种玩具（或原材料），以致成本提高到5.8元，此时出口商品的利润率 18.2% 提高到23.6%，可以调动出口商积极性。 为17.2%。 某些情况下，汇率的变动对物价总水平的影响，其后果甚至更为严重。比如：一个依靠进口粮食的国家，如果进口粮价因本币贬值而上涨，不仅会引起物价总水平的提高，而且还会增加社会矛盾。 因此，调整汇率时仅考虑对进出口贸易的影响，是不全面的。 3、汇率与资本流动 （1）长期资本流动。由于长期资本的流动主要以利润和风险为转移，汇率的变动对长期资本流动的影响较小。 （2）短期资本流动。短期资本流动受到汇率的较大影响，短期资本流动会使汇率的“升值和贬值预期”转变为真实的升值和贬值。 4、汇率与产出和就业 当汇率贬值有利于刺激出口和抑制进口时，就会由于出口品生产的增长和进口替代品生产的增长而带动总的生产规模扩大和就业水平的提高。而生产出口品和进口替代品行业的利润增长，也可能对一国生产结构产生影响。 当汇率升值使得出口减少时，而该国的出口又关系整体经济的发展，那会给生产和就业带来负面影响。汇率升值使得进口增长，会在一定程度上冲击本国的生产并从而使失业增加。 5、汇率风险 汇率风险：汇率的变化常给交易人带来损失(也可能是盈利)，这通常被称为外汇风险或汇率风险。风险的主要表现为： 进出口贸易的汇率风险：指在进出口贸易中收付外汇时因汇率变动引起的损失。 外汇储备风险：一国为应付日常外汇支付以及平衡国际收支，常常需要保持一