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美国天然气金融市场剖析及其对我国启示 　　摘 要：天然气金融市场具备价格发现与避险功能。目前世界上天然气市场化成熟度较高的国家均建立了天然气金融市场。文章通过对美国天然气金融市场的历史和现状的分析，总结了其运行特点，并得出对我国建立天然气金融市场的一些启示 关键词：天然气 金融市场 价格发现 避险 中图分类号：F416.22 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2017）05-092-03 一、引言 天然气金融市场主要交易天然气期货、期权和跨期合约等金融衍生品。作为一种高级的天然气市场形态，由于其特有的价格发现与规避风险的功能，从而被发达国家所广泛采用。在国家大力提倡发展清洁能源的政策下，当前我国正处在天然气市场化改革的前夜，建立天然气期货、期权等天然气金融市场也开始推上议事日程。通过分析美国等发达国家天然气金融市场的运行特点、总结其先进经验，对于我国建立合理科学的天然气金融市场不无裨益 二、美国天然气市场概况 美国是世界上最大的天然气生产国，同时也是最大的消费国。2015年美国全年天然气生产量高达7672亿立方米，同比增长5.31%；2015年美国天然气消费量为7779亿立方米，同比增长2.9%，其中居民、商业、发电、交通、工业等市场化用气量占比达7300亿立方米，占总量的90%以上 近年来，美国勘探技术的发展促进了非常规天然气特别是页岩气的产量快速增长，同时也客观上推动了美国天然气的消费量。目前，美国天然气利用率占一次能源比重高达25%以上。远高于我国的6%。美国天然气主要用于发电和燃料，发电用气量占比30%。与其他国家不同的是，美国天然气市场主要有两个显著特点：一是美国天然气管网基础设施发达。美国州际及州内天然气管网里程达到30.5万英里，有近210个天然气管网系统、1400座加压站和1.1万个分输点、400座地下储气库和100座液化天然气（LNG）调峰设施，有49处随时可用于天然气进出口的港口设施。二是美国天然气市场化价格较低。由于美国天然气市场化程度较高，国内天然气供应充足，使得天然气价格长期低迷。低气价是美国居民享受到的能源福利。正是由于美国天然气基础设施完善和价格较低，因此导致美国天然气的普及率和利用率都比较高，从而为美国天然气金融市场的发展创造了市场条件 三、美国天然气金融市场的历史 美国天然气金融市场要追溯到1978年的美国《天然气政策法》。该法逐步取消对“新天然气”（1977年后开发的天然气井生产的天然气）的价格控制，以促进开发新气源和非常规天然气。1989年，美国总统签署《放开天然气井口价法案》，彻底解除对天然气的价格管制，放开天然气井口价格，天然气井口价格完全由市场供求决定。在管道运输方面，美国联邦能源监管委员会要求管道公司，对所有市场参与者提供非歧视性管道运输服务，并根据运输成本收取网络接入费。联邦能源监管委员会通过逐步放开天然气交易价格、允许用户自主选择供应商、将管道运输和天然气销售业务分离等措施，在天然气市场引入了市场竞争机制 随着天然气市场化程度的深入，美国天然气消费量也大幅度提高，成为了世界上最大的天然气市场，其消费量占全球消费总量地22%，其天然气管道总长度高达45万公里。1990年美国州际管道输送的天然气95%都是合同气 众多天然气供应商、公开独立的管输服务、终端用户的调节能力形成了美国天然气市场竞争格局，同时也为天然气金融市场的产生创造了条件。20世纪80年代美国天然气?F货市场快速发展，为了给市场参与者提供一种规避现货价格风险的工具，纽约商业期货交易所（NYMEX）在1990年推出了天然气期货交易。交割的地点是在路易斯安那州的Henry Hub的天然气加工中心，这里连接了多达13条的天然气管线，是理想的天然气交割地。这是美国推出的第一种天然气金融产品，标志着美国天然气金融市场的诞生 在推出第一份天然气期货合约两年以后，纽约商业期货交易所（NYMEX）在1992年10月又推出了天然气期权合约（Vanilla Options），2003年上市了天然气的跨期期权合约（Calendar Spread Options） 四、美国天然气金融市场的现状 1.具备良好的金融生态环境、拥有成熟的市场基础和制度体系。美国通过《天然气政策法》和《放开天然气井口价格法》等法案放开了天然气的价格管制，同时通过联邦能源监管委员会颁布的636号指令打破了天然气管输上的自然垄断属性，建立了市场化的价格体系，为天然气金融市场的建立奠定了制度保障 2.规模化和市场化程度较高。美国纽约商业期货交易所（NYMEX）交易的天然气期货合约交易量大、价格波动幅度宽、流动性强同时价格具有较高的连续性。NYMEX天然气期货日均合约交易量突破5